[단독] 롯데손보 결국 공개매각…신한과 협상 결렬 [시그널]

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다. 협상 테이블이 조용히 닫혔습니다. 두 회사가 몇 달을 마주 앉았는데, 결국 합의점을 찾지 못했거든요. 롯데손해보험 매각 이야기입니다. 대형 사모펀드인 JKL파트너스가 지분 77퍼센트를 들고 신한금융지주와 단둘이 협상을 해왔는데, 이게 최근 사실상 결렬됐어요. 이제 문을 열고 공개 입찰로 방향을 틀었습니다. 다음 달 말 공개 매각 공시를 준비 중이고, 10월 말에 인수의향서를 받는 일정으로 알려져 있습니다. 왜 협상이 깨졌을까요. 신한금융지주가 제시한 가격은 지분 100퍼센트 기준으로 1조 원 수준이었어요. JKL파트너스는 1조 원 초반대를 원했고요. 얼핏 보면 별 차이 아닌 것 같은데, 수천억 원 단위의 간극이거든요. 그리고 시장에서는 이렇게 보는 시각도 있어요. 단독 협상이다 보니 신한 입장에서는 굳이 가격을 올릴 이유가 없었다는 거죠. 경쟁자가 없으면 부르는 게 값이 되기 어렵잖아요. 이게 단순히 한 회사의 매각 가격 싸움처럼 보이지만, 조금 더 들여다보면 얘기가 달라집니다. 보험사 인수합병 시장에서 동양생명, ABL생명, KDB생명, 예별손보까지 거래들이 줄줄이 마무리됐거든요. 이제 중대형 보험사 가운데 시장에 남은 매물은 사실상 롯데손보뿐입니다. 금융지주 입장에서는 지금 이 기회를 놓치면 다음 기회가 언제 올지 모르는 거예요. 특히 KB금융이 생명보험부터 손보, 카드, 증권, 운용까지 빠짐없이 갖춰가는 동안 다른 지주들은 포트폴리오에 빈 칸이 남아 있거든요. 하나금융지주 같은 곳이 항상 후보군에 오르는 것도 그 맥락이에요. 여기서 제가 좀 걸렸던 대목이 있어요. 롯데손보의 재무 건전성 얘기인데요. 솔직히 롯데손보가 오래전부터 자본 구조에 약점이 있는 회사로 인식돼왔거든요. 그런데 최근 숫자들을 보면 방향이 바뀌고 있어요. 올해 2분기에 기본자본 비율이 한 분기 만에 16퍼센트포인트 올랐습니다. 아직 마이너스 구간이긴 하지만, 속도가 빠른 거예요. 흑자 전환도 됐고요. 그러면 인수자 입장에서는 어떻게 될까요. 지금 인수 가격에 더해 나중에 자기 돈으로 증자를 해줘야 하는 부담이 있는데, 그 증자 규모가 줄어들고 있다는 겁니다. IB 업계 관계자 말을 빌리면, 유상증자를 실시하더라도 오히려 할인된 가격에 검증된 보험회사를 확보하는 기회가 될 수 있다는 거예요. 그런데 저는 이게 좀 양면적이라고 느꼈어요. 재무가 빠르게 좋아지고 있다는 건, 반대로 매각 가격이 올라갈 수 있다는 얘기이기도 하니까요. JKL파트너스도 그걸 알고 있을 거예요. 단독 협상보다 경쟁 입찰이 유리하다고 판단한 것도 같은 이유일 수 있습니다. 파는 쪽은 경쟁시키고 싶고, 사는 쪽은 독점하고 싶고. 이 구조 자체가 협상이 왜 깨졌는지를 설명해주는 것 같기도 해요. 한 가지 남는 질문이 있어요. 경쟁이 붙으면 정말 좋은 인수자가 나타나는 걸까요, 아니면 그냥 가장 비싸게 부르는 쪽이 이기는 걸까요. 가격 경쟁이 심해질수록 인수한 뒤에 그 비용을 어디서 메울지가 결국 문제가 되거든요. 보험회사가 건강해지는 게 중요한지, 거래 가격이 높아지는 게 중요한지. 이 두 가지가 항상 같은 방향을 가리키지는 않는다는 게 저는 좀 마음에 걸렸어요. 오늘 기억할 것 하나. 경쟁이 없으면 가격이 안 오른다. 그래서 파는 쪽은 문을 다시 열었습니다. 같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.