삼성바이오로직스, 3조 유상증자에 주가 4%↓[Why 바이오]

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다. 오늘 아침 장이 열리자마자, 삼성바이오로직스 주식을 들고 있던 사람들은 화면을 보며 한숨을 쉬었을 겁니다. 전날까지만 해도 아무 예고가 없었거든요. 삼성바이오로직스가 이사회를 열고 3조 원 규모의 유상증자를 결정했다고 공시했습니다. 신주를 새로 찍어서 주주들에게 파는 방식이에요. 기존 주주 입장에서는 내 지분이 묽어지는 셈이죠. 그게 반영된 건지, 장 초반 주가는 4% 넘게 빠졌습니다. 왜 지금 이 결정을 했을까, 들여다볼 필요가 있어요. 올해 7월, 삼성바이오로직스는 폴리펩타이드그룹이라는 스위스 기업 인수를 결정했습니다. 비만·당뇨 치료제에 들어가는 핵심 원료를 만드는 회사예요. 국내 제약·바이오 업계에서 역대 최대 규모 인수합병이라고 알려졌어요. 그 인수 대금이 약 2조 7000억 원이고, 이번 유상증자로 조달하는 돈의 대부분이 거기로 들어갑니다. 나머지는 인천 송도에 공장 짓는 데 씁니다. 회사 입장에서는 벌여놓은 판을 수습해야 하는 상황이었던 거죠. 인수를 결정했으니 연내 마무리해야 하고, 돈은 마련해야 하는데, 선택지가 많지 않았을 겁니다. 그런데 이게 삼성바이오로직스만의 고민은 아니에요. 요즘 바이오 기업들이 펩타이드 시장에 너도나도 뛰어드는 이유가 있거든요. 위고비나 오젬픽 같은 비만·당뇨 치료제가 전 세계에서 폭발적으로 팔리면서, 거기 들어가는 원료 공급이 수요를 따라가지 못하는 상황이 됐어요. 원료를 만들 수 있는 기업이 적다 보니, 그 자리를 선점하려는 경쟁이 치열하죠. 삼성바이오로직스가 이 타이밍에 인수를 결정한 것도 그 맥락이에요. 뒤집어 보면, 주가가 빠졌다는 게 꼭 나쁜 신호만은 아닐 수 있어요. 유상증자 발표 뒤 주가가 빠지는 건 거의 공식처럼 됐어요. 주식이 새로 생기면 희석되니까요. 그런데 중요한 건, 그 돈이 어디에 쓰이느냐거든요. 이번 조달 자금은 특정 기업 인수와 공장 증설에 쓰입니다. 목적이 명확하죠. 그 투자가 실제로 수익을 만들어내면, 지금의 희석은 나중에 상쇄될 수 있어요. 반대로 인수 기업을 통합하는 과정에서 예상치 못한 문제가 생기면 얘기가 달라지고요. 저는 이 대목이 좀 걸렸어요. 인수 발표는 7월에 했는데, 유상증자 발표는 왜 지금인가. 사이에 몇 달이 있었잖아요. 이미 인수를 결정해놓고 자금 조달 방식을 공개하는 데 시간이 걸린 건지, 아니면 내부적으로 다른 방식을 검토하다가 유상증자로 결론 낸 건지. 원문만으로는 알 수 없어요. 그리고 기존 주주들이 배정된 신주를 받아들일지, 청약을 포기할지도 11월이 돼봐야 알 수 있는 거고요. 기억할 게 하나 있다면 이거예요. 같은 '주가 하락' 소식도, 왜 빠지는지를 보면 맥락이 달라집니다. 실적이 나빠서 빠진 건지, 미래 투자를 위해 주식을 새로 찍어서 빠진 건지. 그 차이를 구분하는 게 출발점이죠. 같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.