호미로 막은 이유 있었네… “반도체發 수요압력이 물가 자극 요인”

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다. 반도체 회사가 돈을 잘 벌면 좋은 거 아닌가요. 그런데 한국은행은 그게 걱정됩니다. 반도체 수출 가격이 오르면서 기업도 벌고, 그 기업에 다니는 사람도 임금이 오르고, 그 돈이 소비로 이어지면 — 물가가 다시 오를 수 있다는 거거든요. 호황의 온기가 퍼질수록 한은은 금리를 올릴 이유가 생기는 셈입니다. 올 2분기 이야기를 잠깐 하면요. 실제 생산, 그러니까 GDP는 전년 대비 삼 점 칠 퍼센트 늘었는데 소득을 뜻하는 GDI는 열다섯 점 육 퍼센트가 늘었어요. 생산은 비슷하게 늘었는데 소득은 네 배 넘게 늘었다는 얘기입니다. 반도체를 같은 양 팔았어도 값이 올라 들어오는 돈이 훨씬 많아진 거죠. 이게 왜 문제가 될 수 있냐면요. 그 소득이 저축이나 투자로 묶여 있으면 물가엔 큰 영향이 없어요. 그런데 소비로 흘러나오기 시작하면 — 여행을 더 가고, 외식을 더 하고, 숙박을 더 잡으면 — 공급이 그 속도를 따라가지 못하는 순간이 옵니다. 그 순간부터 가격이 오르죠. 한은이 역사를 들여다봤더니, 근원물가가 이 점 오 퍼센트를 넘어 두 분기 이상 이어진 시기가 이천 년대 이후 딱 네 번 있었어요. 그리고 그 네 번 모두 개인서비스 가격 — 여행, 숙박, 외식 — 이 먼저 오르는 패턴이 반복됐습니다. 지금 근원물가가 칠월에 이 점 육 퍼센트를 찍었다고 하거든요. 그 경계선 바로 위에 와 있는 거예요. 저는 이 대목이 좀 걸렸어요. 경제가 좋아져서 사람들이 돈을 더 쓰는데, 그게 또 인플레이션 경고로 이어지는 구조라는 게. 소비를 참아야 물가가 안정된다는 논리가, 어느 순간부터 너무 자연스럽게 통용되고 있는 것 같아서요. 한은 신현송 총재가 이번 금리 인상을 두고 "호미로 정책을 폈다"는 표현을 썼어요. 작은 도구로 미리 손댔다는 뜻이겠죠. 아직 불씨가 작을 때 잡겠다는 거고요. 백투백, 그러니까 지난달에 이어 이달까지 연속으로 금리를 올린 배경도 여기 있습니다. 근데 이게 선제 대응인지, 과잉 대응인지는 — 결국 그 소득이 정말 소비로 나오는지를 봐야 알 수 있어요. 한은도 "소득이 저축으로 흘러가면 물가 영향은 제한적"이라고 했거든요. 지금은 둘 다 가능한 상황인 거죠. 반도체 호황이 내 삶에 온기로 오는 타이밍이, 금리 인상이 대출 이자로 오는 타이밍과 겹친다는 것. 이게 이 뉴스에서 제가 제일 오래 생각하게 된 부분입니다. 오늘 기억하실 게 하나 있다면 — 소득이 소비로 바뀌는 속도가, 앞으로 금리 방향을 결정할 변수라는 거예요. 같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.