반대매매 터진 마이크로디지탈…최대주주 ‘공석’ [이런국장 저런주식]

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다. 오늘은 칠월 삼일 기준으로 코스닥에서 벌어진 일을 들고 왔어요. 하루이틀도 아니고, 사흘 연속으로 하한가를 맞은 종목 이야기입니다. --- 주식 계좌 앱을 켰는데, 숫자 옆에 파란 화살표가 아니라 그냥 바닥이 보이는 거예요. 엿새 전 천육백육십 원이던 주가가 오늘 오백삼십팔 원으로 마감됐습니다. 나흘 만에 삼분의 일 아래로 내려간 거죠. --- 마이크로디지탈은 바이오 장비 쪽 회사예요. 이천이년에 세워져서 이천십구년에 기술특례로 코스닥에 올라온 곳입니다. 삼성바이오에피스, 셀트리온 같은 데에 일회용 소모품을 납품해왔고요. 사단의 시작은 지난달 말이에요. 감사인인 삼일회계법인이 올해 상반기 재무제표에 대해 의견을 거절했습니다. 감사 의견 중에서 가장 무거운 것이거든요. "이 재무제표가 맞다, 틀리다"도 아니고, 그냥 "의견을 낼 수 없다"는 거잖아요. 그게 공시로 나오자마자 주가가 연일 하한가로 밀리기 시작했습니다. 그런데 이 낙폭이 단순히 투자심리 위축으로만 설명되진 않아요. 최대주주 측이 주식을 담보로 돈을 빌려뒀거든요. 주가가 일정 수준 아래로 내려가면, 증권사가 그 주식을 시장에 강제로 팔아버립니다. 반대매매라고 하죠. 그 물량이 쏟아지면서 주가가 더 떨어지고, 또 담보가치가 무너지고, 또 팔리는 식으로 악순환이 이어진 거예요. --- 이건 마이크로디지탈만의 이야기가 아닙니다. 코스닥 중소형주 중에 최대주주가 지분을 담보로 잡아놓은 경우는 꽤 많아요. 주가가 잘 나갈 때는 문제가 없어 보이죠. 그러다가 어떤 계기로 주가가 흔들리면, 담보 구조가 낙폭을 증폭시키는 장치가 됩니다. 한 회사의 지배구조 문제가 아니라, 이런 구조가 시장 어딘가에 꽤 많이 깔려 있다는 게 저는 좀 마음에 걸려요. --- 이 대목이 흥미로웠어요. 보통 최대주주가 바뀌면 "누가 샀다"는 공시가 나오잖아요. 그런데 이번엔 다릅니다. 반대매매는 증권사가 시장에 내다 파는 방식이라서, 특정 인수자가 없어요. 지분이 시장 전체에 흩어진 셈이죠. 그 결과, 지금 회사 공시상 최대주주 칸이 비어 있습니다. 회사 스스로 "현재 이대주주가 누군지 알 수 없다"고 공시에 적었어요. 새 최대주주가 누구인지 회사도 모르는 상태인 거죠. 정정공시가 나와야 윤곽이 드러날 거라고 합니다. --- 저는 이게 제일 묵직하게 남더라고요. 회사는 계속 돌아가는데, 지금 이 순간 그 회사를 실질적으로 책임지는 주체가 없는 상황인 거잖아요. 삼성바이오에피스나 셀트리온에 납품을 이어가고 있는 회사인데, 경영 결정이 필요한 순간에 누가 그 자리에 앉아 있게 될지 아직 모르는 거예요. 흩어진 주식을 누군가 집중해서 사들였다면 새 대주주가 나타날 거고, 그냥 분산된 채로 있다면 뚜렷한 지배주주 없는 상태가 이어집니다. 어느 쪽이든 지금 당장은 공백이에요. 그 공백이 실제 사업에 어떤 영향을 줄지, 정정공시가 나온 뒤에도 한 번 더 봐야 할 것 같습니다. --- 오늘 기억할 것 하나만 짚자면, 지분 담보 구조입니다. 주가 하락이 최대주주 교체까지 이어지는 경로가 생각보다 짧고 빠를 수 있다는 것, 그리고 그 끝에 지배구조 공백이 올 수 있다는 것. 이 구조가 시장에 얼마나 퍼져 있는지는, 평소엔 잘 보이지 않는 게 문제이긴 하죠. 같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.