[단독]생보 빅4, 올해 국공채 투자 14조 줄였다

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다. 오늘 이야기는 2025년 6월 말, 그리고 7월 4일 기준 수치를 바탕으로 합니다. 서울경제가 7일 금융계 취재를 통해 확인한 내용이에요. --- 주택담보대출 금리 고지서가 날아왔을 때, 숫자가 바뀌어 있는 걸 발견하는 장면을 떠올려보세요. 특별히 뭔가 바뀐 것도 없는데, 이자가 올랐다는 거죠. 그 배경에 생명보험사가 있을 수도 있다는 이야기를 오늘 해보려고 합니다. --- 삼성생명, 한화생명, 교보생명, 신한라이프. 이 네 곳은 국내 장기 국채 시장에서 가장 큰 손입니다. 오래 묵혀두는 돈이 필요하고, 국채는 그 용도에 딱 맞거든요. 그런데 올해 들어 이 네 곳이 국공채를 대거 팔았어요. 반년 만에 약 14조 원어치가 빠져나갔습니다. 1년 전과 비교하면 18조 원 이상 줄어든 거예요. 왜 팔았냐 하면, 갈 곳이 생겼기 때문입니다. 지난해 하반기 국내 증시가 좋았고, 금융위원회는 올해 4월 생보사의 주식·지분 투자 규제를 완화했어요. 이 두 흐름이 맞물리면서 생보사들은 채권 대신 주식 쪽으로 방향을 틀었습니다. 규제 완화의 명분은 기업으로 돈이 흘러가게 하겠다는 것이었어요. 틀린 말은 아니에요. --- 그런데 이게 한 회사의 포트폴리오 조정으로 끝나지 않는다는 게 문제예요. 국채 금리는 사는 사람이 많으면 내려가고, 사는 사람이 줄면 올라갑니다. 생보사처럼 큰 손이 빠지면 그 빈자리가 금리로 반영되거든요. 실제로 10년물 국고채 금리는 지난해 말 연 3.385%에서 7월 초 4.36%로 올라섰습니다. 1년도 안 되는 기간에 1퍼센트포인트 가까이 오른 거예요. 국고채 금리가 오르면 그걸 기준으로 정해지는 대출 금리도 따라 오릅니다. 주택담보대출이든, 기업 운영자금이든, 이자 부담이 커지는 구조로 이어지는 거죠. --- 여기서 한 가지 뒤집히는 게 있어요. 생보사가 주식을 더 많이 사는 건, 표면적으로는 기업을 돕는 일입니다. 규제 완화의 취지도 그거였고요. 그런데 그 과정에서 채권 수요가 줄고 금리가 오르면, 기업들은 대출 이자를 더 내야 합니다. 도우려던 게 다른 방향에서 부담을 키우는 역설이에요. 블룸버그인텔리전스 애널리스트는 이런 관측도 내놨어요. 금리 상승이 더 이어지면 생보사는 보유 채권의 평가손실을 막기 위해 재무건전성 지표, 즉 킥스 관리에 들어가게 되고, 그러면 초장기 채권을 더 팔 수도 있다는 거예요. 팔수록 금리는 더 오르고, 그게 다시 이자 부담으로 돌아오는 흐름입니다. --- 저는 이 대목이 좀 걸렸어요. 규제 완화와 생보사의 선택은 각자 논리가 있어요. 생산적 금융을 늘리겠다는 것, 증시 기회를 활용하겠다는 것. 그런데 그 선택들이 모이면 금리 상승 압력이 된다는 것, 그리고 그게 결국 이자를 내는 사람들한테 돌아온다는 것. 어느 한 주체가 잘못했다고 보기 어렵고, 그래서 더 묵직하게 남습니다. --- 오늘 하나만 가져가신다면 이거예요. 장기 국채 금리는 누가 얼마나 사느냐로 움직입니다. 그 큰 손인 생보사가 빠지고 있다는 것, 그리고 그 파문이 대출 이자라는 형태로 우리 생활로 연결될 수 있다는 것. 같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.