“물 들어오니 곳곳서 빨대만”…325조 쥐고도 M&A 구경꾼 신세[시그널]

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다. 오늘은 2026년 9월 8일 자 기사를 기준으로 이야기합니다. 상반기 실적 보고가 마무리된 시점에 나온 이야기인데, 숫자들이 좀 묵직하거든요. --- 금고 문을 열었는데 아무도 쓰지 않는 상황. 상상해보시겠어요. 열쇠는 있어요. 자물쇠도 풀렸어요. 그런데 돈이 그냥 쌓여 있습니다. --- 올해 상반기, 국내 주요 대기업 다섯 곳의 현금성 자산을 합산하면 삼백이십오조 원이 넘어요. 1년 전 같은 시점과 비교하면 두 배 이상 불어난 겁니다. 메모리반도체 슈퍼 사이클이 터지면서 삼성전자와 에스케이하이닉스가 그야말로 돈을 쏟아냈거든요. 그런데 이 돈이 어디로 갔느냐 — 주주환원입니다. 삼성전자는 올해에만 주주환원에 백조 원 넘게 쓸 거라고 업계가 추산하고 있어요. 에스케이하이닉스도 지난달 사십조 원 규모의 자사주 취득·소각을 의결했고요. 나쁜 일이냐고 물으면, 그것만 보면 나쁘지 않죠. 주주한테 돌려주는 건데요. 그런데 그게 전부라면 얘기가 달라집니다. --- 같은 시기 글로벌 시장에서 무슨 일이 있었냐면 — 인공지능·아이티 분야 인수합병 거래 규모가 반년 만에 약 육천사백억 달러를 돌파했어요. 전년 상반기보다 80% 늘어난 금액이에요. 빅테크들이 이 돈을 어디에 썼냐면, 데이터센터, 전력 인프라, AI 생태계 선점입니다. 배당은 아예 안 하는 곳도 있어요. 그러니까 한쪽에서는 '지금 안 사면 끝난다'는 심정으로 베팅을 하는데, 다른 쪽에서는 쌓인 돈을 나눠주고 있는 거죠. --- 여기서 저는 한 대목이 좀 걸렸어요. 한 기업 임원의 말인데요. "단기간에 성적표가 매겨지니 큰 딜을 밀어붙이기에는 부담이 될 수밖에 없다"고 했거든요. 전문경영인 입장에서 보면 이게 사실 이상한 말이 아닙니다. 대형 인수합병을 했다가 통합에서 삐끗하면, 혹은 그 사이 반도체 경기가 꺾이면 — 그 책임은 고스란히 경영진한테 돌아오거든요. 그러니까 이건 개인의 용기 문제가 아닐 수도 있어요. 구조가 그렇게 짜여 있으면, 누가 앉아 있어도 비슷하게 판단하게 돼 있는 거죠. --- 그런데 남는 질문이 있어요. 지금이 돈이 가장 많을 때입니다. 반도체 호황이 끝나면 이만한 여력이 다시 올지 모르거든요. IB 업계에서는 "삼 년에서 오 년 뒤 반도체 호황기가 끝났을 때 주력 산업 부재에 빠질 수 있다"는 경고를 내놓고 있어요. 그러면 지금 이 선택이 — 배당과 성과급을 우선하는 이 구조가 — 과연 회사를, 그리고 그 회사에 속한 사람들을 보호하는 선택인지. 아니면 지금 당장의 평화를 사는 대신 나중의 위기를 당기는 건지. 저는 이게 쉽게 정리가 안 되더라고요. --- 오늘 기억할 것 하나만 가져가신다면 이겁니다. 돈이 있다는 것과, 그 돈을 쓸 수 있다는 건 다른 이야기입니다. --- 같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.