다음주 美·日 금리 빅위크…“동결땐 ‘신뢰 위기’ 파장 올 수도”

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다. 오늘은 2025년 6월 11일 기준 이야기입니다. 이날 서울 채권시장에서 벌어진 일인데요, 숫자 하나가 조용히 선을 넘었어요. --- 국고채 3년물 금리가 4%를 넘었습니다. 거의 3년 만에 처음입니다. 들으면서 "그래서?"라고 생각하실 수도 있어요. 근데 이게 채권시장에서는 꽤 묵직한 신호거든요. --- 이 금리가 오른다는 건, 국채 가격이 내려간다는 뜻입니다. 국채를 들고 있는 사람들 입장에서는 손해가 나고, 대출 금리나 기업 조달 비용도 따라 오르는 구조죠. 정부 입장에선 돈을 빌릴 때 이자를 더 얹어줘야 하는 상황이 됩니다. 그런데 이번에는 국내 사정이 아니라 바깥에서 불이 붙었어요. --- 진원지는 미국이었습니다. 미 국채 10년물 금리가 이날 4.965%까지 올라갔어요. 5%에 코앞까지 다가간 거죠. 여기에 중동 긴장이 겹쳤습니다. 3대 유종이 모두 배럴당 100달러를 넘어서면서 유가가 치솟았고, 이게 다시 물가를 자극할 수 있다는 우려가 퍼진 겁니다. 한국 입장에서 이 두 가지는 직접 건드릴 수 없는 변수입니다. 연준이 어떻게 움직이냐, 중동이 어떻게 되냐 — 이건 우리 손 밖의 일이에요. --- 그러면 한국 당국은 뭘 할 수 있을까요. 금리를 내리면 되지 않냐고 생각할 수도 있는데, 여기서 반전이 있습니다. 서울대 최재원 교수는 이렇게 말했어요. 금리를 내린다고 국채 가격이 올라가는 게 아니라고요. 오히려 인플레이션 우려가 커지면 채권을 팔려는 수요가 몰려서 금리가 더 올라갈 수 있다는 겁니다. 금리를 낮추면 문제가 풀릴 것 같은데, 반대 방향으로 작동할 수 있다는 얘기죠. 환율도 변수입니다. 두 달 새 원·달러 환율이 200원 넘게 내려오며 겨우 안정세를 찾고 있는데, 여기서 긴축 기조를 풀면 환율이 다시 튈 수 있어요. 그러니 통화정책의 고삐를 쉽게 놓을 수 없는 상황입니다. --- 그렇다면 남은 카드는 재정정책인데, 이것도 간단하지 않아요. 재정을 넓게 풀면 국채를 더 발행해야 하고, 그러면 채권 공급이 늘면서 금리를 다시 밀어 올리는 역설이 생깁니다. 돈을 써서 경기를 받쳐야 하는데, 그 행위 자체가 금리를 올리는 악순환이 될 수 있는 거죠. 그래서 지금 나오는 방향이 선별적 투입입니다. 전방위로 풀지 말고, 충격이 집중되는 곳에만 쓰자는 거예요. 정부가 준비 중인 미래대응기금도 이 맥락에서 봐야 합니다. 신규 국채 발행을 줄이면서 동시에 여유 자금을 쌓아두고, 필요할 때 국채를 상환하는 방식으로 시장 불안을 흡수하려는 설계입니다. --- 저는 이 대목이 좀 걸렸어요. 결국 국내에서 쓸 수 있는 도구들은 다 '부작용을 최소화하는 방어'에 가깝거든요. 진짜 열쇠는 한국 바깥에 있습니다. 연준이 다음 주 어떤 신호를 보내느냐, 중동이 어느 방향으로 가느냐 — 그게 결정되기 전까지는 국내 어떤 정책도 완전한 해결책이 되기 어려운 구조예요. 이게 불안한 건지, 아니면 그게 원래 경제의 현실인 건지 — 저는 아직 잘 모르겠어요. --- 오늘 기억할 것 하나. 금리를 내리면 금리가 내려간다 — 이 상식이 지금 시장에서는 통하지 않을 수 있다는 겁니다. 인플레이션 우려가 클 때는, 완화 신호 자체가 더 큰 불안을 부를 수 있거든요. 다음 주 15일부터 18일 사이에 미국과 일본 양쪽에서 통화정책 회의가 열립니다. 그 결과가 나오고 나서야, 지금 이 흐름이 어디로 가는지 조금 더 보일 것 같습니다. --- 같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.