서울 부동산 20년 수익률이 코스피의 2배 가까이 됐습니다 — 세금 낸 뒤에도요 🏙️

'합리적 선택이었다'는 진단과 '비중을 줄이자'는 제안이 같은 발표에서 동시에 나왔다. 이 역설이 이 기사의 출발점이다.

2026년 9월 18일, 서울 여의도의 한 호텔 콘퍼런스홀. 자본시장연구원 개원 29주년 기념 행사에서 이 분석이 공개됐다.

연구팀이 20년치 세후 수익률을 비교했더니 서울 부동산이 연 11.6%로 가장 높았다. 코스피와 미국 S&P500을 웃돌았다. 65%라는 비중은 그 결과였다.

세 자산군의 20년 세후 수익률 차이는 시각적으로도 뚜렷했다. 서울 부동산이 만든 격차는 기간을 늘리거나 세금을 반영해도 좁혀지지 않았다.

연구팀은 세제 격차가 자금을 부동산으로 끌어당긴 핵심 동력이라고 봤다. 부동산 보유세를 단계적으로 올리고 금융투자 세제 혜택을 넓혀야 흐름이 바뀔 수 있다고 제안했다.

제안된 도구는 세 가지다. ISA 세제 혜택 확대, 손실액 이월공제 도입, 부동산 보유세 단계적 인상. 이 셋이 맞물려야 포트폴리오 이동이 가능하다는 구상이다.

연구팀이 제시한 10년 뒤 목표는 부동산 비중 65%→50%, 금융투자 비중 8.5%→20%다. 이 변화가 실현되면 개인 자산 구성 자체가 달라진다.

이날 발표된 내용은 대부분 연구기관의 제언이거나 정부의 검토 의사 수준이다. ISA 확대, 손실 이월공제, 보유세 인상 모두 아직 제안 단계다. 실제 개정안이 나오는지 지켜봐야 한다.