글로벌 금리 급등에…韓 채권시장 ‘인바운드’ 확장되나 [시그널]

베트남 1위 기업은 한국에서 돈을 빌리고, 한국 대기업은 은행 창구로 줄을 선다 빈그룹이 한국에서 최대 4000억 원을 빌리려 한다. 베트남 현지에서 3년물 회사채를 발행하면 금리가 10%에 가까운데, 한국 채권시장을 이용하면 1%포인트 안팎을 아낄 수 있기 때문이다. 올해 3월에는 인도네시아 재계 4위 시나르마스그룹 계열사가 국내 기관에서 8500만 달러를 조달했다. 메타 역시 원화채 발행 가능 여부를 국내 증권사들에 타진한 것으로 전해졌다. 한국 채권시장과 접점이 없던 기업들이 잇따라 문을 두드리는 이유가 있다.

빈그룹은 3년 단일물 사모채 발행을 추진 중이다. 신한투자증권 베트남 법인을 중심으로 KB증권·키움증권이 인수 후 재매각할 예정이다. 핵심은 금리 차이다. 베트남 현지에서 같은 조건으로 빌리면 연 10%에 육박하는 이자를 내야 하지만, 한국에서는 그보다 1%포인트 안팎 낮은 금리가 예상된다. 4000억 원 기준으로 따지면 연간 40억 원 안팎의 이자 비용 차이다. IB 업계 관계자는 "베트남 국내 금리가 근 1~2년 사이 급등한 것과 조달 통화를 다변화하려는 수요가 맞물린 결과"라고 설명했다.

올해 3월, 인도네시아 시나르마스그룹 계열 오키펄프앤페이퍼밀스가 국내 기관투자가를 대상으로 8500만 달러를 조달했다. 빈그룹도 이 흐름의 연장선에 있다. 메타는 한발 더 나아가 원화채 직접 발행까지 검토하고 있다. 메타의 원화 실수요는 크지 않지만, 현지 기관투자가들이 빅테크의 대규모 달러채 발행에 피로감을 느끼면서 조달 비용을 낮출 루트가 필요한 상황이다. NH투자증권 김준수 연구원은 "올해 하이퍼스케일러의 달러 외 이종 통화 조달이 크게 늘고 있다"며 "적정 가산금리 조건이 성립하면 원화 시장도 보조 조달 시장으로 활용될 여지가 있다"고 말했다.

해외 기업들이 한국 채권시장을 찾는 배경에는 글로벌 금리 불확실성이 있다. 연준 의장 케빈 워시는 8월 29일 잭슨홀 심포지엄에서 매파적 발언을 쏟아냈다. 올해 6월 기준금리를 1.0%로 올린 일본중앙은행도 9월 중 추가 인상 가능성이 거론된다. 미국·일본 금리가 오르면 달러·엔화 조달 비용도 함께 오른다. 상대적으로 안정적인 원화 표시 자산을 위험 회피 목적으로 보유하려는 수요가 생기는 구조다.

외국 기업이 한국으로 들어오는 동안, 한국 대기업은 국내 채권시장을 떠나고 있다. 두산에너빌리티는 달러채 주관사단까지 꾸렸지만 발행을 철회했다. 달러채의 기준이 되는 미국 국채금리가 지난달부터 상승세를 보이면서 내부 목표 금리와 괴리가 생겼기 때문이다. SK·한화그룹은 원화채 대신 국민성장펀드 같은 정책자금과 은행 대출로 갈아탔다. 신세계그룹은 SSG닷컴 지분 1조 2711억 원어치를 되사들이면서 원래 회사채 발행을 검토했지만 금리 조건이 유리한 은행 대출을 선택했다. 삼성바이오로직스도 만기 회사채 1200억 원을 차환 발행하지 않고 대출로 대응하는 방안을 검토 중이다. IB 업계 관계자는 "올해 원화채 발행이 약 20% 줄었는데, 이를 은행 대출이 상쇄하고 있다"고 말했다.

외국 기업의 한국 채권시장 진입에는 장벽이 남아 있다. 같은 IB 업계 관계자는 "한글 공시 서류 제출 등 여전히 장애물이 많다"고 짚었다. 4분기에 달러채 발행을 추진하는 국내 기업도 있지만 사업 자금 조달 등 불가피한 이해관계가 있는 경우로 한정된다. 한화큐셀아메리카홀딩스는 미국 태양광 수직 계열화 프로젝트 '솔라 허브' 운영을 위해 3억 달러 조달을 추진 중이다. 글로벌 금리가 불안정한 상황에서 한국 채권시장이 주목받는 것은 사실이지만, 구조적 전환으로 이어질지는 확인이 필요하다.

지금 채권시장에서 일어나는 '인바운드' 현상의 핵심은 금리 차이다. 어떤 나라에서 돈을 빌리느냐에 따라 같은 금액을 빌리고도 이자 부담이 크게 달라진다. 외국 기업이 한국을 선택하는 이유도, 국내 대기업이 은행 대출로 이동하는 이유도 같은 논리다. 조달 비용이 가장 낮은 곳을 찾는 흐름이 시장 구조를 바꾸고 있다. 빈그룹이 한국에서 4000억 원을 빌리려는 그 이유가, 지금 채권시장 전체를 설명한다.