골드만삭스, 두 달 만에 165엔을 150엔으로 뒤집었네요 🪃 "이 같은 변화는 엔화 매수의 매력을 높인다." 골드만삭스의 캐런 라이히고트 피시먼 전략가가 최근 보고서에 쓴 문장입니다. 두 달 전인 지난 7월, 같은 회사는 엔화가 더 약해질 것으로 봤습니다. 25일(현지 시간) 블룸버그통신에 따르면 골드만삭스는 12개월 뒤 달러·엔 환율 전망치를 기존 165엔에서 150엔으로 내렸습니다. 이 숫자가 내려간다는 건 엔화 가치가 오른다는 뜻입니다.
◾ 165엔이 150엔으로 내려왔다
달러·엔 환율은 1달러를 사는 데 필요한 엔화 금액입니다. 수치가 낮아질수록 엔화가 비싸진 것, 즉 강세입니다. 골드만삭스는 12개월 전망치를 165엔에서 150엔으로 15엔 낮췄습니다. 더 가까운 시점도 함께 조정했습니다. 3개월 전망치는 158엔, 6개월 전망치는 155엔입니다. 시간이 갈수록 엔화가 단계적으로 강해진다고 본 셈입니다. 다만 이 숫자는 확정된 미래가 아니라 골드만삭스 한 곳의 추정치입니다.
◾ 두 달 전과 방향이 반대다
7월 보고서의 165엔은 엔화 약세 쪽 전망이었습니다. 그 사이 가장 크게 달라진 건 일본의 금리입니다. 일본은행은 지난 18일 기준금리를 0.25%포인트 올려 1.25%로 결정했습니다. 그러면서 추가 긴축 가능성도 시사했습니다. 시장은 곧 반응했습니다. 엔화는 25일 장중 달러당 158.28엔 수준까지 강세를 보였습니다. 골드만삭스의 3개월 전망치와 거의 같은 자리입니다.
◾ 금리를 올리면 돈이 돌아온다
피시먼 전략가는 일본은행의 빠른 금리 인상이 두 가지를 동시에 눌러준다고 봤습니다. 정부가 돈을 푸는 확장적 재정정책에서 오는 물가 상승 압력, 그리고 엔화 약세 부담입니다. 여기에 하나가 더 붙습니다. 해외에 나가 있던 일본 자금이 국내 자산으로 되돌아올 가능성입니다. 일본 안에서 받는 금리가 올라가면, 굳이 해외에 둘 이유가 줄어듭니다. 돈이 돌아오려면 엔화를 사야 하고, 그만큼 환율 숫자는 내려갑니다.
◾ 정작 골드만삭스가 신중하다
전망은 바꿨지만 투자 판단은 아직 조심스럽습니다. 골드만삭스는 "당장 달러 대비 엔화 강세에 직접 베팅하기보다는 유로화 대비 엔화 강세에 투자하는 전략을 선호한다"고 밝혔습니다. 자금의 본국 회귀도 이미 벌어진 일이 아닙니다. 아직 현실화하지 않았고, 가능성이 커질수록 환율 하락 압력이 커진다는 설명입니다. 피시먼 전략가는 경기침체 우려가 커질 때 엔화가 포트폴리오의 위험을 줄이는 수단으로 쓰일 수 있다고 봤습니다.
◾ 트럼프도 같은 우려를 말했다
시각을 바꾼 곳은 골드만삭스만이 아닙니다. 뱅크오브아메리카는 앞서 올해 말 달러·엔 환율 전망치를 149엔으로 수정했습니다. 헤지펀드들 사이에서도 연말까지 엔화가 달러당 150엔을 넘어 강세로 갈 것이라는 베팅이 늘고 있습니다. 25일 엔화가 움직인 직접적인 계기는 정치였습니다. 가타야마 사쓰키 일본 재무상은 다카이치 사나에 총리와 도널드 트럼프 미국 대통령의 회담에서 트럼프 대통령도 엔화 약세에 대한 우려를 공유했다고 밝혔습니다.
◾ 한 가지만 기억한다면
환율 기사에서 헷갈리는 건 방향입니다. 달러·엔 환율은 숫자가 올라가면 엔화 약세, 내려가면 엔화 강세입니다. 158엔이 150엔이 된다는 말은 엔화가 비싸진다는 뜻입니다. 지켜볼 지점은 두 개입니다. 일본은행이 1.25%에서 추가로 금리를 올리는지, 그리고 해외에 나간 일본 자금이 실제로 돌아오기 시작하는지입니다. 전망을 뒤집은 골드만삭스조차 "당장은 달러 대비 직접 베팅을 피한다"고 적었다는 점도 함께 기억할 만합니다.
