3억 달러 조달하려던 롯데렌탈, 한 달 넘게 멈춰 있습니다 🧾 롯데렌탈은 지난달 해외 투자자를 상대로 3억 달러 규모 채권 발행에 나섰습니다. 해외 세일즈를 맡을 외국계 증권사 라인업도 미리 짜뒀습니다. 그런데 한 달이 넘은 2026년 9월 29일까지 이 딜은 끝나지 않았습니다. 시장이 나빠서가 아니었습니다. 주관사 하나를 빼라는 정부 지침이 전달되면서 멈춰 섰습니다.
◾ 주관사 한 곳이 빠지자 조달 계획이 흔들렸다
29일 투자은행(IB) 업계에 따르면, 롯데렌탈 딜에서 주관사 중 하나였던 역외 IB가 재정경제부 지침으로 제외됐습니다. 역외 IB는 국내 투자업 인가 없이 해외에서 영업하는 외국계 증권사입니다. 국내 투자자가 아니라 해외 투자자를 상대로 채권 발행 주관 같은 업무를 맡습니다. 그 결과 주관사단은 씨티·HSBC·크레디아그리콜·미즈호로 재편됐습니다. 이름만 바뀐 게 아닙니다. 롯데렌탈은 애초에 미매각 위험을 피하려고 그 역외 IB를 주관사로 쓰는 대신 조달 금액의 상당 부분을 직접 투자받기로 해뒀습니다. 그 약속이 함께 사라졌습니다.
◾ 7년 동안 없던 일이 다시 나타났다
정부가 역외 증권사의 국내 발행 주관에 개입한 유사 정황은 이번 사례 이전까지 7년간 포착되지 않았습니다. 이번에 다시 확인된 것입니다. 한 곳에서만 벌어진 일도 아닙니다. 해외 투자자를 상대로 달러 조달을 준비하던 한 시중은행도 최근 재경부로부터 역외 IB를 주관사단에서 빼라는 가이드를 받았습니다. 국책은행의 외화 조달 과정에서도 같은 정황이 포착됐습니다. 민간기업, 시중은행, 국책은행으로 업권 전방위에 정부의 입김이 닿고 있는 셈입니다.
◾ 지침은 문서가 아니라 말로 전달됐다
시중은행 사례에서 지침은 구두로 전달됐습니다. 해당 역외 증권사들이 이미 앵커 투자자까지 확보한 상태였는데도 교체가 필요하다는 내용이었습니다. 앵커 투자자는 채권 발행 때 대규모 물량을 미리 확약해 미매각 위험을 줄여주는 핵심 기관투자자입니다. 발행을 준비하는 쪽에서 가장 먼저 공들여 붙잡는 존재입니다. 그 확보분까지 확정된 뒤에 주관사를 바꾸라는 요구가 들어온 것입니다.
◾ 이미 투자자를 확보했는데도 교체하라고 했다
발행 준비가 거의 끝난 단계에서 주관사가 교체되면, 그 주관사가 끌고 온 수요도 함께 빠져나갑니다. 롯데렌탈 사례가 그 구조를 그대로 보여줍니다. 조달 금액의 상당 부분을 채워줄 예정이던 곳이 사라졌으니, 남은 금액을 시장에서 모두 소화해야 하는 상황이 됐습니다. 대체 주관사를 넣는다고 해서 이미 확보돼 있던 투자 약정이 자동으로 따라오지는 않습니다.
◾ "3억 달러 전액을 시장에서 소화하기는 어렵다"
IB 업계 관계자는 "롯데렌탈의 신용등급이 피치 기준 'BBB-'로 우량하지 않고 사상 첫 외화채 발행이기 때문에 지금과 같은 고금리 환경에서 3억 달러 전액을 시장에서 소화하기는 어렵다"고 분석했습니다. BBB-는 투자적격 등급 가운데 가장 아래 칸입니다. 여기에 외화채 발행 이력이 아예 없는 첫 발행이라는 조건까지 겹쳤습니다. 이 관계자는 "금융기관의 보증을 받거나 시장이 우호적으로 바뀔 때까지 기다리는 것이 최선"이라고 말했습니다. 한편 일각에서는 대미 투자를 계기로 외화 조달의 중요성이 커진 상황에서 개별 증권사 영업에 개입하는 것은 글로벌 스탠더드에 역행하는 것으로 비쳐질 수 있다는 우려가 나옵니다.
◾ 한 가지만 기억한다면
외화채 발행을 준비하는 기업이라면, 주관사단 구성 단계에서 각 증권사의 국내 투자업 인가 보유 여부를 미리 확인해 둘 필요가 있습니다. 미매각 위험을 특정 주관사의 투자 확약에 의존해 설계했다면, 그 주관사가 교체될 경우 조달 계획 전체가 함께 흔들립니다. 롯데렌탈은 라인업을 다 짜두고도 한 달 넘게 딜을 끝내지 못했습니다.
