[단독]생보 빅4, 올해 국공채 투자 14조 줄였다

보험사가 국채를 덜 사면, 대출금리가 오릅니다 주요 생명보험사 4곳이 올해 상반기에 줄인 국공채 투자액은 13조 8,633억 원입니다. 7일 금융계에 따르면 삼성생명·한화생명·교보생명·신한라이프의 2025년 6월 말 국공채 투자 잔액은 151조 3,175억 원으로, 2024년 말보다 그만큼 줄었습니다. 같은 기간 이들의 주식 보유액은 두 배 넘게 늘었습니다. 장기 국채 시장에서 가장 큰 수요자로 꼽히는 곳들이 자리를 옮긴 것입니다.

7일 금융계 집계에 따르면 생보사 4곳의 2025년 6월 말 국공채 투자 잔액은 151조 3,175억 원입니다. 2024년 말과 비교하면 13조 8,633억 원이 줄었습니다. 비교 시점을 1년 전인 2024년 6월 말로 넓히면 감소 폭은 18조 원 이상으로 커집니다. 국공채는 정부와 공공기관이 발행하는 채권입니다. 생보사는 만기가 20~30년인 초장기 국채를 오래 보유해온 대표적 매수 주체입니다. 그 주체의 잔액이 반년 사이 14조 원 가까이 줄어든 것입니다.

같은 4개 생보사의 2025년 6월 말 주식 보유액은 189조 9,461억 원입니다. 2024년 말 81조 5,940억 원에서 두 배 이상 늘었습니다. 2024년 6월 말과 비교하면 140조 원가량 급증했습니다. 시점을 보면 방향이 읽힙니다. 2024년 하반기 국내 증시 호황이 시작되자 생보사들이 국공채를 포함한 채권 투자를 줄이고 주식 투자를 늘린 흐름입니다. 채권에서 빠진 자금과 주식으로 들어간 자금이 같은 기간에 반대로 움직였습니다.

정부 방침도 한몫했습니다. 금융위원회는 2025년 4월 보험업권의 주식·지분 투자 관련 규제를 완화했습니다. 목적은 두 가지였습니다. 장기 국채로의 과도한 쏠림을 개선하고, 생산적 금융을 확대하도록 유도하는 것입니다. 당시 금융당국은 이 완화로 최대 24조 2,000억 원의 자금이 기업으로 흘러갈 수 있다고 기대했습니다. 다만 같은 금액만큼 채권을 살 여력은 줄어들 수 있습니다. 쏠림을 풀자는 정책이 채권 수요 축소와 맞물리는 구조입니다.

문제는 금리입니다. 10년물 국고채 금리는 2024년 말 연 3.385%에서 2025년 7월 4일 4.36%로 약 1%포인트 올랐습니다. 30년물은 같은 기간 1.37%포인트 상승했습니다. 금융사의 채권 수요는 금리를 낮추는 요인으로 작용합니다. 따라서 보험사의 채권 매입 축소는 금리 상승기에 영향이 더 크다는 분석이 나옵니다. 글로벌 장기 국채금리가 함께 오르며 시장 불안이 커진 상황에서, 국내 최대 매수 주체가 물러선 셈입니다.

여기서 한 단계가 더 있습니다. K-ICS는 보험사가 보험금을 지급할 수 있는지 보여주는 재무건전성 지표입니다. 금리가 오르면 보유 채권에 평가손실이 생겨 이 비율이 떨어질 수 있습니다. 업계에서는 금리 상승세가 이어질 경우 보험사들이 이 비율을 관리하려고 초장기물을 팔 수 있다는 관측이 나옵니다. 레나 쿽 블룸버그인텔리전스 애널리스트는 "장기채 금리가 지금보다 더 상승하면 보험사는 보유 채권 평가손실이 발생할 수 있어 장기물 관리를 강화하게 될 것"이라고 내다봤습니다.

업계가 우려하는 경로는 '국고채 금리 추가 상승 → 대출금리 인상 → 이자 부담 확대' 입니다. 국고채 금리는 은행 대출금리 산정의 기준이 되는 지표 중 하나입니다. 그래서 생보사의 채권 잔액 변화는 보험업계만의 이야기가 아닙니다. 주택담보대출이나 신용대출 만기가 다가온다면, 10년물·30년물 국고채 금리 추이를 함께 확인해두는 것이 도움이 됩니다. 반년 만에 사라진 14조 원의 채권 수요는, 이미 10년물 금리 1%포인트로 나타났습니다.