회사채 183건 중 36건, 기준선보다 높은 이자를 얹었다고? 🪜 지난 15일, SK지오센트릭이 700억 원 규모 회사채를 팔려고 투자자 주문을 받았습니다. 결과는 2년물 25bp, 3년물 40bp. 자기 회사에 원래 붙던 금리보다 그만큼 이자를 더 얹어야 돈이 모였다는 뜻입니다. bp는 0.01%포인트를 가리키는 단위입니다. 이런 일이 올해는 한두 건이 아니었습니다.
22일 투자은행(IB) 업계 집계에 따르면, 올해 1~9월 수요예측을 진행한 회사채 183건 가운데 36건이 민평금리보다 높은 금리에 발행됐습니다. 약 19%, 5건 중 1건입니다. 민평금리는 민간 채권평가사가 기업별로 매겨놓은 고유 금리입니다. 회사채를 팔 때 "이 회사면 이 정도 이자"라고 통용되는 기준선입니다. 그 기준선보다 높은 금리로 발행하는 것을 시장에서는 '오버 발행'이라고 부릅니다. 이자를 더 주지 않으면 주문이 채워지지 않았다는 신호입니다.
작년과 비교하면 변화가 분명합니다. 2025년 9~12월 오버 발행 비중은 약 11%였습니다. 열 건 중 한 건 정도였던 일이, 올해는 다섯 건 중 한 건이 됐습니다. 국고채와 회사채의 금리 차이도 벌어졌습니다. 금융투자협회 채권정보센터에 따르면 22일 기준 국고채 3년물은 4.021%, 신용등급 AA-급 회사채는 4.694%입니다. 둘의 차이는 67.3bp로, 1년 전 45.7bp보다 21.6bp 커졌습니다. 이 차이가 곧 기업이 국가보다 더 내야 하는 이자입니다.
원인으로 지목되는 것은 글로벌 국채금리 상승입니다. 안전한 국채에서도 이자를 넉넉히 받을 수 있게 되면, 투자자가 회사채를 살 이유는 그만큼 줄어듭니다. 채권시장 투자심리가 꺾인 여파라는 것이 업계의 해석입니다. 기준선이 되는 민평금리는 시장이 순식간에 식는 속도를 바로 따라가지 못합니다. 그 사이의 간격이 가산금리라는 이름으로 발행 기업 몫으로 붙습니다. 조달 여건이 나빠진 만큼 기업의 상환 부담도 늘어날 것으로 전망됩니다.
원래 오버 발행은 신용등급이 낮은 기업에서 주로 나타나는 현상입니다. 올해는 달랐습니다. 최고 등급인 AAA 한국중부발전은 지난 2월 600억 원 규모 2년물 수요예측에서 민평금리보다 15bp 높은 가산금리를 받았습니다. AA급인 미래에셋증권, 신세계, SK브로드밴드도 2~9bp 높은 수준에서 금리가 형성됐습니다. 주문이 몰려도 마찬가지였습니다. 롯데오토리스는 이달 롯데렌탈의 원리금 지급보증을 받아 300억 원 규모 수요예측을 진행했습니다. 목표액의 3배가 넘는 주문이 들어왔는데도 가산금리는 민평금리보다 19~29bp 높게 매겨졌습니다.
등급이 낮은 쪽은 금리 문제가 아니라 모집 자체가 문제였습니다. 이랜드월드(BBB)는 200억 원 규모 회사채 수요를 모집했지만 180억 원 주문에 그쳤습니다. 한진(BBB+)도 200억 원 규모 1년물 수요예측에서 190억 원만 모여 미매각이 발생했습니다. 팔리지 않은 물량이 남았다는 뜻입니다. 그마저도 가산금리는 민평금리보다 50bp 높았습니다.
시장에서는 연말까지 투자자가 요구하는 프리미엄이 높은 수준을 유지할 것으로 보고 있습니다. IB 업계 관계자는 "기업들이 자금조달 비용을 낮추기 위해 은행으로 쏠리면서 회사채 시장은 내년 초까지 한산할 것으로 예상한다"고 말했습니다. 회사채가 비싸지면 기업은 은행 대출로 옮겨가고, 회사채 시장은 더 얇아지는 흐름입니다.
기업이 지금 얼마를 더 내고 돈을 빌리는지는 공개된 자료로 확인할 수 있습니다. 금융투자협회 채권정보센터에서 국고채 3년물과 등급별 회사채 금리를 매일 볼 수 있고, 두 수치의 차이가 곧 조달 비용의 온도입니다. 오늘은 67.3bp, 1년 전에는 45.7bp였습니다. 9월 15일 SK지오센트릭이 40bp를 더 얹은 건 그 회사만의 사정이 아니었습니다. 같은 기간 182건의 회사채가 같은 시장에 놓여 있었고, 그중 35건이 같은 선택을 했습니다.
