메모리 품귀, 2028년까지 간다고 본 계산법 🧱

[유안타증권 보고서] 기존 53만 원 대비 19% 상향 조정 국내 목표가 중 두 번째로 높은 가격 “최근 주가 조정은 매수 기회”

현재 주가의 두 배가 넘는 목표주가가 제시됐다. 반도체 사이클이 예상보다 훨씬 길어질 수 있다는 신호다.

2026년 9월 23일, 유안타증권은 삼성전자 목표주가를 기존 53만 원에서 63만 원으로 약 18.9% 상향하고 투자 의견 '매수'를 유지했다.

HBM 생산이 범용 D램 공장을 잠식하는 동시에 AI 추론 확산이 고용량 메모리 수요를 끌어올리고 있다. 공급과 수요가 동시에 압박받는 구조다.

유안타증권은 삼성전자의 2026년 영업이익을 358조 원(전년 대비 +722%), 2027년에는 590조 원으로 추정했다. 사상 최대 실적 흐름이 예상된다.

유안타증권은 메모리 반도체 수급 병목이 2028년까지 이어질 것으로 내다봤다. 공급 제약 해소 시점이 시장의 예상보다 늦어질 가능성이 높다는 분석이다.

목표주가 63만 원은 2027년 주당순자산가치(BPS) 추정치에 목표 PBR 3.5배를 곱해 산출됐다. 업사이클 지속을 전제로 한 밸류에이션이다.

업사이클 장기화로 잉여현금흐름이 구조적으로 늘어나면, 2027년 발표 예정인 차기 3개년 주주환원 정책이 강화될 수 있다. 유안타증권은 최근 주가 조정을 중장기 매수 기회로 봤다.

시장은 2028년 피크아웃 가능성을 우려한다. 공급 제약이 정말 예상보다 늦게 풀릴지, 그 시점은 아직 확인되지 않은 채로 남아 있다.

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[유안타증권 보고서] 기존 53만 원 대비 19% 상향 조정 국내 목표가 중 두 번째로 높은 가격 “최근 주가 조정은 매수 기회”

유안타증권은 2026년 9월 23일 보고서에서 삼성전자 목표주가를 2026년 6월 1일 제시한 53만 원에서 63만 원으로 약 18.9% 올리고 투자 의견 ‘매수’를 유지했다.
목표주가 63만 원은 유안타증권이 추정한 2027년 삼성전자 주당순자산가치 17만 9148원에 목표 주가순자산비율 3.5배를 적용해 산출한 값으로, 두 가정이 바뀌면 함께 바뀌는 수치다.
상향 근거는 고대역폭메모리가 범용 D램 생산능력을 잠식하고 AI 추론용 고용량 메모리 수요가 늘어 메모리 수급 병목이 2028년까지 이어진다는 유안타증권의 판단이며, 시장 일부는 같은 2028년을 정점 통과 시점으로 우려하고 있다.
다음 확인 지점은 2027년 1월 발표 예정인 삼성전자의 2027~2029년 주주환원 정책으로, 유안타증권은 잉여현금흐름 확대로 이 정책이 강화될 수 있다고 봤다.