서울 금리를 흔든 건 워싱턴과 중동이었다 2025년 6월 11일 서울 채권시장에서 국고채 3년물 금리가 4.014%로 마감했습니다. 4%를 넘긴 것은 2023년 11월 이후 2년 10개월 만입니다. 같은 날 10년물도 4.540%로 연중 최고치를 새로 썼습니다. 시장이 사실상 상단으로 여겨온 금리 수준이 잇따라 돌파된 것입니다. 그런데 이 숫자를 밀어 올린 힘은 서울에 있지 않았습니다.
11일 서울 채권시장에서 국고채 3년물과 10년물 금리는 각각 4.014%, 4.540%를 기록하며 나란히 연중 최고치를 경신했습니다. 국고채는 정부가 돈을 빌릴 때 발행하는 채권입니다. 이 금리가 오르면 정부는 같은 돈을 빌리는 데 더 많은 이자를 물어야 합니다. 3년물은 2년 10개월 만에 4% 선을 넘었고, 10년물은 시장이 상단으로 봐온 수준을 통과했습니다.
지표가 모두 나빴던 것은 아닙니다. 원·달러 환율은 두 달 사이 200원 넘게 하락하며 빠르게 정상화되는 흐름을 보였습니다. 반도체 초호황을 등에 업은 한국은 글로벌 금리 급등 흐름에서 한발 벗어나 있다는 평가도 받았습니다. 그런데도 국고채 금리는 3년 가까운 기간의 최고치까지 올라섰습니다. 국내 사정만으로는 설명되지 않는 상승이었다는 뜻입니다.
원인은 세 겹으로 겹쳐 있습니다. 첫째는 미국 등 주요국 국채금리 상승입니다. 미 국채 10년물 금리는 11일 전일보다 0.125%포인트 오른 4.965%까지 치솟았습니다. 둘째는 유가입니다. 이란을 둘러싼 긴장이 고조되며 두바이유·브렌트유·서부 텍사스산원유 3대 유종이 모두 배럴당 100달러를 넘어섰습니다. 셋째는 미국 재정적자 속에서 인기영합적 정책이 확산되며 정책 신뢰가 흔들린 점입니다. 유가 상승이 길어지면 국내 물가에도 다시 상방 압력이 가해집니다.
금리 부담이 커지면 통화정책을 완화하면 될 것 같지만, 전문가 진단은 다릅니다. 최재원 서울대 경제학부 교수는 "금리를 내린다고 국채가격이 올라가는 게 아니다"라며 "인플레이션 리스크가 더 커지면서 채권 매도 수요가 몰려 국채금리가 더 올라갈 수 있다"고 설명했습니다. 물가와 환율 우려가 커지면 투자자들이 국채에 더 높은 위험 보상을 요구해 장기금리가 오히려 오른다는 것입니다. 두 달 새 200원 넘게 내려온 환율도 긴축 기조를 풀기 어렵게 만드는 요인입니다.
그래서 충격을 흡수하는 역할은 재정정책이 맡을 수밖에 없습니다. 문제는 재정 확대가 국채 발행 증가로 이어지면 채권 공급 부담이 커져 시장금리를 다시 밀어 올린다는 점입니다. 정부가 추진하는 미래대응기금이 주목받는 이유입니다. 내년 162조 3,000억 원 규모로 조성되는 이 기금 가운데 12조 5,000억 원은 세금으로 꾸리는 일반회계에 투입해 신규 국채 발행을 줄이는 데 씁니다. 사업 지출 등을 뺀 104조 4,000억 원은 여유 자금으로 적립해 경기 충격 대응과 국채 상환에 활용할 수 있게 했습니다. 기금 일부를 금융자산에 투자하는 방안도 거론되지만, 조달 비용보다 투자수익률이 낮으면 재정 부담이 커질 수 있다는 한계가 지적됩니다.
일정은 이미 잡혀 있습니다. 미국의 기준금리를 결정하는 연방공개시장위원회는 15~16일(현지 시간), 일본은행 통화정책회의는 17~18일 열립니다. 금융 업계의 한 고위 관계자는 11일 "다음 주 '금리 빅위크'에서 시장 전망과 동떨어진 결정이 나온다면 정부 정책에 대한 신뢰 위기로 이어져 상당한 혼선이 나타날 수 있다"고 내다봤습니다. 우리 경제팀은 금리 부담을 낮추면서 물가와 환율을 함께 관리해야 하는 과제를 안고 있습니다.
이번 금리 상승의 원인은 국내에 있지 않습니다. 국채시장 불안을 진정시킬 핵심 변수는 미국 통화정책과 중동 정세이며, 둘 다 한국이 직접 통제하기 어렵습니다. 연방준비제도의 향후 정책 경로가 명확해지거나 중동 긴장이 완화돼 국제유가가 안정돼야 글로벌 금리 불안도 잦아들 가능성이 큽니다. 그래서 다음 주 15~16일과 17~18일, 그리고 유가 흐름이 확인할 지점입니다. 11일 하루에 두 개의 연중 최고치가 동시에 찍힌 이유도 여기에 있습니다.
