한 달 만에 인상 전망이 66%에서 20%로 떨어졌다 지난달까지만 해도 채권시장 종사자 10명 중 6명 이상이 이번 금통위에서 기준금리가 오를 것이라고 봤습니다. 한 달이 지난 지금, 그 수는 2명으로 줄었습니다. 무슨 일이 있었던 걸까요.
금융투자협회가 9월 25일 발표한 '2026년 9월 채권시장지표'에 따르면, 채권시장 종사자 100명을 대상으로 한 설문에서 79%가 오는 27일 한국은행 금융통화위원회의 기준금리 동결을 예상했습니다. 인상 전망은 20%에 그쳤습니다. 같은 조사에서 지난달엔 인상 전망이 66%, 동결 전망이 소수였습니다.
지표는 방향이 달랐습니다. 성장률 전망치 상향, 근원물가 상승세, 가계부채 증가 — 인상을 뒷받침하는 조건들은 그대로였습니다. 변한 건 환율과 시장금리였습니다. 최근 환율이 하락하고 시장금리가 올라가면서, 한국은행이 기준금리를 추가로 올리지 않아도 되는 환경이 만들어졌다는 판단이 시장에 퍼졌습니다. 종합 채권시장 심리지수(BMSI)는 86.2에서 89.5로 3.3포인트 올랐습니다.
금리전망 BMSI는 지난달 84.0에서 이달 99.0으로 15포인트 올랐습니다. 금리 상승을 예상한 응답자가 30%에서 16%로 줄고, 보합 전망이 56%에서 69%로 늘어난 결과입니다. 이달 말 잭슨홀 미팅과 9월 미국 연방공개시장위원회(FOMC)가 잡혀 있습니다. 잭슨홀 미팅은 미국 연방준비제도 의장이 통화정책 방향을 사실상 예고하는 연례 심포지엄입니다. 두 행사가 끝나기 전까지는 미국 금리의 방향을 확인할 수 없어, 섣불리 방향에 베팅하기보다 지켜보겠다는 심리가 강해졌습니다.
한 가지 엇갈리는 지점이 있습니다. 7월 소비자물가 상승률은 2%대로 떨어졌습니다. 그런데 물가 BMSI는 오히려 99.0에서 97.0으로 소폭 내려갔습니다. 물가 상승을 예상한 응답자는 19%에서 9%로 줄었지만, 보합 전망이 63%에서 85%로 크게 늘었습니다. 전체 물가 지표는 안정되는 듯 보이지만, 근원물가(식품·에너지를 제외한 물가)는 오름세가 꺾이지 않았습니다. 향후 방향을 단정하기 어렵다는 응답이 다수로 자리 잡았습니다. 환율도 비슷한 흐름입니다. 환율 BMSI는 129.0에서 99.0으로 30포인트나 떨어졌습니다. 환율 하락을 예상한 응답자가 43%에서 13%로 급감했고, 보합 전망이 43%에서 73%로 늘었습니다. 중동 지정학적 긴장 재고조에 따른 수입 비용 상승 우려, 한미 무역협상 불확실성이 한꺼번에 작용한 결과입니다.
금투협은 "한미 통화정책 경로에 대한 불확실성과 중동 지정학적 리스크 등 대내외 변수가 혼재한 가운데 채권시장 심리는 호전됐다"고 밝혔습니다. 시장이 동결 쪽으로 기울었다는 것이 이번 조사의 결론이지만, 인상 요인 자체가 사라진 것은 아닙니다. 성장률 전망 상향, 근원물가 상승, 가계부채 증가는 여전히 살아있는 변수입니다. 응답자 5명 중 1명은 지금도 인상을 예상하고 있습니다.
27일 금통위 결정 이후에도 한미 금리 방향에 대한 불확실성은 이어집니다. 이달 말 잭슨홀 미팅과 9월 FOMC 결과가 나와야 미국 금리 경로가 윤곽을 드러냅니다. 채권금리나 대출금리 변동에 관심 있다면, 이 두 행사의 결과를 확인한 뒤 판단하는 것이 현 시장 참여자들의 다수 선택입니다. 한 달 전, 10명 중 6명이 인상을 예상했습니다. 지금은 그 6명 중 4명이 "일단 지켜보겠다"로 돌아섰습니다. 불확실성이 방향을 삼킨 모양입니다.
