천연가스 ETP 시가총액의 93.6%가 레버리지·인버스라고? 🎢 배럴당 57.3달러에서 113달러로 올랐다가, 68.6달러까지 떨어지고, 다시 100달러. 올해 서부텍사스산원유(WTI) 선물 가격이 지나온 길입니다. 이 가격을 따라 움직이는 상품에 들어간 돈은 같은 기간 46.7% 늘었습니다. 금융감독원은 22일, 그 돈이 어떤 상품에 몰려 있는지를 공개했습니다. "단기적인 투기자금이 유입되는 경우가 많다"는 설명이 함께 붙었습니다.
금융감독원이 22일 내놓은 집계에 따르면, 9월 11일 기준 원자재 상장지수상품(ETP) 시가총액은 12조 4,000억 원입니다. 지난해 말보다 1.9% 늘어난 규모입니다. 전체로 보면 거의 제자리입니다. 그런데 이 안에서 원유 ETP만 따로 떼면 1조 8,300억 원, 같은 기간 46.7% 증가했습니다. 전체 원자재 상품에 들어온 돈은 거의 늘지 않았는데, 원유 쪽으로만 돈이 옮겨 붙은 셈입니다. 금감원은 올 초 배럴당 57.3달러였던 WTI 선물 가격이 9월 11일 100달러까지 오른 영향이라고 설명했습니다.
올해 유가 흐름을 시간순으로 놓으면 이렇습니다. 연초 57.3달러, 4월 7일 113달러, 7월 6일 68.6달러, 그리고 9월 11일 100달러. 다섯 달 사이에 두 배 가까이 오르고, 석 달 만에 40% 가까이 빠지고, 두 달 만에 다시 올라선 것입니다. 이런 움직임은 원유만의 일이 아닙니다. 금감원은 천연가스와 금, 은 선물에서도 비슷한 가격 불안정성이 나타났다고 밝혔습니다. 글로벌 지정학적 위험이 커진 것이 배경으로 지목됐습니다. 가격이 한 방향으로 움직이지 않고 위아래로 크게 흔들렸다는 점이 올해의 특징입니다.
문제는 어디에 담겼느냐입니다. 원자재 ETP 가운데 레버리지·인버스 상품의 시가총액 비중은 37.4%입니다. 전체 ETP 평균인 7.4%보다 5배 이상 높습니다. 레버리지는 기초자산 등락폭의 배수만큼 손익이 커지는 상품이고, 인버스는 가격이 떨어질 때 이익이 나도록 설계된 상품입니다. 방향이 맞으면 이익이 커지지만 틀리면 손실도 같은 배율로 커집니다. 품목별로 보면 쏠림이 더 뚜렷합니다. 원유 ETP의 레버리지·인버스 비중은 88.4%, 천연가스 ETP는 93.6%입니다. 가격이 가장 심하게 흔들린 두 품목에, 흔들림을 배로 받는 상품이 가장 많이 몰려 있는 구조입니다.
상장지수증권(ETN)에는 가격 하한선이 있습니다. 원자재 가격 급등락으로 ETN 가격이 1,000원 이하로 떨어지면 상장폐지될 위험이 있습니다. 특히 2021년 이후 발행된 ETN은 가격이 1,000원 미만으로 떨어지면 조기 청산된다는 조항을 두고 있습니다. 조건이 충족되면 자동으로 상장폐지됩니다. 2021년 이전에 발행된 ETN도 가격이 매우 낮아지면 괴리율 관리가 불가능해져 상장폐지될 수 있습니다. 발행 시점에 따라 절차만 다르고, 결과는 같은 방향으로 갈 수 있다는 뜻입니다.
금감원은 "원자재 ETP의 경우 단기적인 투기자금이 유입되는 경우가 많아 수급 불균형으로 인해 괴리율 발생 가능성이 높다"고 밝혔습니다. 괴리율은 상품의 시장 거래 가격과 실제 순자산가치가 벌어진 정도를 말합니다. 기초자산 가격이 그대로인데도 사려는 사람이 몰리면, 시장에서 붙은 값이 실제 가치보다 높아질 수 있습니다. 금감원은 원자재 ETP의 거래규모와 괴리율 등에 대한 이상 징후 모니터링을 계속하겠다고 했습니다. 투자자 위험이 확대될 경우 소비자경보를 추가 발령하는 등 적극 대응할 계획이라고 덧붙였습니다.
내가 가진 원자재 상품이 ETF인지 ETN인지, 그리고 레버리지·인버스인지부터 확인하는 일이 먼저입니다. ETN이라면 발행 시점이 2021년 이후인지가 갈림길입니다. 1,000원 미만 조기 청산 조항이 붙어 있는지에 따라 상장폐지 절차가 달라지기 때문입니다. 또 하나는 괴리율입니다. 기초자산 가격이 그대로라도, 시장 가격이 순자산가치와 벌어져 있으면 그 차이만큼은 유가 흐름과 무관한 부담입니다. 금감원이 지금 들여다보고 있는 지표가 바로 거래규모와 괴리율이고, 위험이 커지면 소비자경보가 추가로 나올 수 있습니다. 연초 57.3달러였던 유가는 9월 11일 100달러가 됐습니다. 다만 그 사이에 113달러와 68.6달러를 모두 지나왔습니다. 배율이 붙은 상품은 이 경로를 그대로 따라가지 않습니다.
