美 금리 인상 우려 완화되자…보험주, 맥 못추고 ‘와르르’ [이런국장 저런주식]

"인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 상당히 웃돌고 있습니다." 크리스토퍼 월러 미국 연방준비제도 이사가 3일(현지 시간) 로이터 주최 화상 행사에서 한 말입니다. 그런데 그는 곧바로 이렇게 덧붙였습니다. "최근 지표들은 마침내 디스인플레이션, 즉 물가 상승 속도가 둔화되는 일부 징후를 나타내고 있습니다." 하루 뒤 서울 증시에서 국내 보험주 일곱 종목이 4%대에서 6%대까지 일제히 내렸습니다. 금리를 올린 것도, 내린 것도 아닌데 벌어진 일입니다.

5일 한국거래소에 따르면, 4일 삼성화재는 전 거래일 대비 5.56% 내린 66만 3,000원에 거래를 마쳤습니다. 장 초반 2.28% 하락으로 출발한 주가는 장중 63만 원까지 밀렸습니다. 전 거래일 종가 대비 10.26% 낮은 수준입니다. 같은 날 다른 보험주도 함께 내렸습니다. 흥국화재가 6.69%, 한화생명이 6.06%, 한화손해보험이 5.92% 하락했습니다. 미래에셋생명은 5.14%, 현대해상은 4.49%, 롯데손해보험은 4.43% 내린 채 장을 마쳤습니다. 개별 회사의 실적 발표나 사고가 아니라, 업종 전체가 같은 방향으로 움직인 하루였습니다.

이 하락을 이해하려면 그 앞의 며칠을 봐야 합니다. 보험주는 4일 직전까지 미국의 기준금리 인상 기대에 힘입어 강세를 보이던 종목군이었습니다. 방향이 하루 만에 뒤집힌 셈입니다. 숫자로도 확인됩니다. 시카고상품거래소(CME)의 페드워치 기준으로, 금리선물 시장에 반영된 9월 연방공개시장위원회(FOMC)의 기준금리 동결 가능성은 월러 이사 발언 이후 49.5%로 올랐습니다. 전날 36.8%에서 12.7%포인트 뛴 수치입니다. 미 국채 금리도 이틀 연속 내렸습니다. 글로벌 채권 시장의 기준으로 쓰이는 미 10년 만기 국채 금리는 전장 대비 3bp(1bp=0.01%포인트) 하락한 4.761%에 거래됐습니다.

보험사는 고객이 낸 보험료를 모아 운용합니다. 그 운용자산의 상당 부분이 국공채 등 채권에 들어갑니다. 시장 금리가 오르면 새로 사는 채권의 이자 수익이 늘고, 금리가 내리면 그 기대가 줄어듭니다. 그래서 보험주는 시장에서 대표적인 '고금리 수혜주'로 분류됩니다. 금리가 오를 것 같으면 사고, 오르지 않을 것 같으면 파는 흐름이 반복되는 종목이라는 뜻입니다. 4일의 하락은 회사가 무엇을 잘못해서가 아니라, 금리 전망이 바뀌었다는 판단이 매도세를 자극한 결과로 풀이됩니다. 여기에 전날까지의 상승분을 확정하려는 차익실현 매물도 함께 나온 것으로 해석됩니다.

짚어둘 부분이 있습니다. 4일 시점에 미국의 9월 기준금리는 결정되지 않은 상태였습니다. 동결 가능성이 49.5%라는 것은 시장 참여자들의 기대가 절반 정도라는 뜻이며, 인상 가능성이 사라졌다는 의미가 아닙니다. 월러 이사의 발언 자체도 조건부였습니다. 그는 향후 물가 지표에서 인플레이션 압력 완화가 확인된다면 이달 FOMC에서 동결을 지지할 의향이 있다고 말했습니다. 확인된다면, 이라는 전제가 붙어 있습니다. 결정된 정책이 아니라 한 인사의 조건부 의향 표명이었고, 주가는 그 발언 다음 날 먼저 움직였습니다.

보험주 관련 뉴스를 볼 때, 회사 이름과 등락률만 보면 이유가 보이지 않습니다. 같은 날 미 10년 만기 국채 금리가 어느 방향으로 움직였는지, CME 페드워치에 반영된 FOMC 동결 확률이 전날과 얼마나 달라졌는지를 함께 보면 흐름이 읽힙니다. 이 두 숫자는 특정 종목의 전망이 아니라 시장 전체가 금리를 어떻게 보고 있는지를 알려주는 지표입니다. 그리고 페드워치의 확률은 확정된 결정이 아니라 시장의 기대치입니다. 월러 이사가 "확인된다면"이라고 말한 그 물가 지표가 실제로 어떻게 나오는지가 남아 있습니다. 4일의 하락은 결정을 반영한 것이 아니라, 결정에 대한 기대가 하루 만에 바뀐 결과였습니다.