5년물 국고채 금리가 4.262%까지 올랐습니다. 2023년 10월 이후 가장 높은 수준입니다. 돈을 빌리는 값이 그만큼 비싸졌다는 뜻입니다. 그런데 키움증권은 바로 이 시점에 창사 이래 첫 신종자본증권 4000억 원을 발행했습니다. 비싸진 줄 알면서도 지금 조달해야 할 이유가 있었다는 얘기입니다.
18일 투자은행(IB) 업계에 따르면 키움증권은 이날 4000억 원 규모의 사모 신종자본증권을 발행했습니다. 신종자본증권은 만기가 매우 길어 회계장부에서는 빚이 아니라 자본으로 분류되는 채권입니다. 만기는 30년이고, 5년 뒤 발행사가 먼저 갚을 수 있는 권리인 콜옵션이 붙었습니다. 5년간 지급할 표면 금리는 5.65%입니다. 전액은 보험사와 자산운용사 등 기관 투자자로부터 조달했습니다. 개인 투자자가 청약할 수 있는 물량은 없었습니다. 키움증권이 신종자본증권을 발행한 것은 창사 이래 처음입니다.
키움증권이 외부에서 자본을 끌어온 마지막 사례는 5년 전입니다. 당시에는 최대주주인 다우기술을 포함해 보험사와 증권사를 대상으로 상환전환우선주 4000억 원을 발행했습니다. 공교롭게 금액은 같지만 방식은 다릅니다. 이번에는 주식 형태가 아니라 채권 형태로, 그리고 특정 대주주가 아니라 기관 투자자 시장에서 끌어왔습니다. 상반기 별도 기준 자기자본 6조 8909억 원은 이번 4000억 원 납입이 끝나면 7조 2909억 원으로 늘어납니다.
이 증권의 금리는 5년물 국고채 최종 호가에 가산금리 약 1.36%포인트를 얹어 결정됐습니다. 기준이 되는 국고채 금리가 오르면 발행 비용도 그만큼 커지는 구조입니다. 5년 뒤 콜옵션을 행사하지 않으면 스텝업 조항에 따라 매년 2%씩 이자가 가산됩니다. 회계상으로는 자본이지만, 실제로는 이자를 계속 내야 하고 제때 갚지 않으면 부담이 불어나는 조건이 함께 붙어 있는 셈입니다.
비용 부담이 커진 국면인데도 발행에 나선 곳은 키움증권만이 아닙니다. 증권 업계 자기자본 7·8위를 다투는 하나증권은 올해 6월 신종자본증권으로 5000억 원 상당의 회계상 자본을 확보했고, 최근에는 3억 달러(약 4110억 원) 규모의 외화 신종자본증권 발행도 추진하고 있습니다. 지난해 종합금융투자사업자로 도약한 대신증권은 하반기 이후 2000억 원, 발행어음 최종 인가를 앞둔 메리츠증권은 3680억 원을 각각 확보했습니다. 자기자본 순위 경쟁이 한층 격화되는 흐름입니다.
증권가에서는 이번 발행을 발행어음 사업 경쟁력 제고와 기업금융 실적 확대에 무게를 둔 행보로 분석하고 있습니다. 근거는 실적 격차입니다. 상반기 별도 기준 한국투자증권은 기업금융에서만 세전순이익 2460억 원을 올렸습니다. 같은 기간 키움증권은 990억 원, 대신증권 608억 원, 메리츠증권 420억 원이었고 하나증권은 436억 원 손실을 냈습니다. 우량한 기업금융 자산을 사들이려면 먼저 자본을 쌓아야 한다는 판단이 깔려 있다는 해석입니다.
자기자본 숫자가 커졌다는 사실과, 그 자본이 어떤 조건으로 들어왔는지는 따로 봐야 합니다. 이번 4000억 원은 표면금리 5.65%에 5년 콜옵션, 미행사 시 연 2% 가산이라는 조건이 붙은 자금입니다. 그래서 앞으로 확인할 지점은 두 가지입니다. 하나는 늘어난 자본이 발행어음과 기업금융 실적으로 실제 연결되는지, 다른 하나는 5년 뒤 콜옵션 시점에 어떤 선택을 하는지 입니다. 국고채 금리가 2023년 10월 이후 가장 높은 시점에 조달했다는 사실이, 그때 다시 계산의 기준이 됩니다.
