코스피 한달반 만에 7000 탈환…“반도체 사이클 구조적 변화”

9일 한국거래소에 따르면 코스피는 전 거래일보다 97.12포인트(1.40%) 오른 7051.64에 거래를 마쳤습니다. 종가 기준으로 7000선을 넘어선 것은 7월 23일(7096.89) 이후 33거래일 만입니다. 7일과 8일에는 7000선 문턱에서 미끄러졌고, 세 번째 시도에서 넘었습니다. 코스닥지수도 2.28% 오른 830.37로 마감했습니다. 중동 정세 격화와 국제유가 급등이라는 대외 불확실성 속에서 나온 상승입니다.

상승을 이끈 것은 반도체주입니다. 오픈AI의 아스트라 관련 소식과 AI 수요 확산 기대가 겹치며 SK하이닉스는 3.51% 오른 185만 6000원에 장을 마쳤습니다. 반도체 소재·부품·장비 종목도 함께 올랐고, 2차전지와 AI 인프라, 광통신으로도 매수세가 번졌습니다. 7월 말 7000선을 밟은 뒤 한 달 반을 그 아래에서 보낸 지수를 다시 같은 자리로 끌어올린 힘도 반도체였습니다.

9일 컨퍼런스에서는 이번 반도체 사이클이 과거보다 안정적인 구조로 바뀌고 있다는 진단이 나왔습니다. 김신 전략가는 "반도체 산업은 좀 더 안정적이고 주기의 영향을 덜 받는 시장구조로 과거와 다른 구조적 변화가 일어나고 있다"고 말했습니다. 핵심은 장기공급계약입니다. 대규모 AI·클라우드 인프라에 투자하는 소수 대형 기업들이 필요한 메모리 물량을 장기간 미리 확보하는 계약입니다. 수요가 앞서 확정되면 단기 가격 변동이 실적에 미치는 영향이 줄어듭니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 이익 변동성이 낮아질수록 반도체 비중이 큰 코스피 전체의 실적 전망도 예측하기 쉬워집니다. 김 전략가는 두 회사가 TSMC처럼 실적 안정성과 지속성을 높일 경우, 주가를 주당 순자산으로 나눈 값의 격차도 축소될 것으로 내다봤습니다.

개인 투자자는 9일 2조 2874억 원을 순매도했습니다. 직전 5거래일을 합치면 16조 8356억 원입니다. 증시에 들어오기를 기다리는 돈인 투자자 예탁금은 9일 기준 96조 9863억 원으로, 9월 2일 이후 100조 원을 밑돌고 있습니다. 지수가 오르는 동안 개인 자금은 오히려 빠져나갔다는 뜻입니다. 7000선 안착을 단기 기대감만으로 판단하기 어려운 이유가 여기 있습니다.

김동원 KB증권 리서치센터장은 스스로 판단해 작업을 수행하는 에이전틱 AI가 본격 확산되면 메모리 수요가 현재의 약 3배, 휴머노이드처럼 기계를 움직이는 피지컬 AI 단계에서는 10배 수준까지 늘어날 수 있다고 전망했습니다. 반면 신규 생산 시설이 실제 공급 확대로 이어지기까지는 3~4년이 걸려, 메모리 공급 부족이 2028년까지 이어질 가능성이 있다고 봤습니다. 수요는 빠르게 늘지만 공급은 늦게 따라온다는 진단입니다.

김 센터장은 AI 투자에서 메모리가 차지하는 비중이 올해 약 40%에서 내년 57%까지 확대될 것으로 전망했습니다. 시장조사업체 트렌드포스는 같은 해 68%를 예상합니다. 내년을 기점으로 AI 산업의 이익 중심이 그래픽처리장치에서 메모리로 옮겨간다는 것이 김 센터장의 시각입니다. 다만 김신 전략가는 AI 반도체 수요가 소수 대형 사업자에 집중돼 있어 이들이 투자를 줄이면 업황 변동성이 다시 커질 수 있다고 경고했습니다. 국내 증시의 높은 변동성도 재평가의 걸림돌로 지목했습니다.

반도체 사이클이 정말 달라졌는지는 주가보다 계약과 투자 계획에서 먼저 드러납니다. 반도체 기업의 장기공급계약 관련 공시, 대형 클라우드 사업자들의 설비투자 계획, 그리고 투자자 예탁금 추이 — 이 세 가지가 이번 상승의 지속성을 확인할 수 있는 지표입니다. 김 전략가는 한국 증시의 저평가 원인을 기업 지배구조보다 시장 변동성과 투자자들의 집단 심리에서 찾았습니다. 9일 코스피는 7000선을 되찾았지만, 같은 날 개인은 2조 원 넘게 팔았습니다. 그 격차가 좁혀지는지가 다음 확인 지점입니다.