2A: AI 데이터센터에 낡은 전력망 교체까지 겹쳤대요. B: 수요는 폭발하는데 공급이 안 따라가는 거죠.
3A: 국내 중소·중견 중에 미국에 직접 공장 가진 곳이 여기뿐이에요. B: 그게 핵심이겠죠.
4B: 미국 전력회사는 한 번 승인한 공급사를 잘 안 바꿔요. A: 벤더풀에 7곳이나 올랐고 3곳 추가 협의 중이고요!
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SKS PE, ‘변압기 제조사’ 성진종합전기 550억 프리IPO 투자 [시그널]
변압기 품귀 속 미국 공장 가진 국내 중소업체에 550억이 들어간 이유 미국에서 변압기 한 대의 납기는 지금 최대 4년입니다. AI 데이터센터 수요와 노후 전력망 교체가 동시에 몰리면서입니다. 이 상황에서 국내 사모펀드 운용사 SKS프라이빗에쿼티(PE)가 중소 변압기 제조사 성진종합전기에 550억 원을 투자 하기로 했습니다. 미국에 생산공장을 가진 국내 중소·중견 변압기 업체는 성진 종합전기가 유일합니다.
SKS PE는 전환사채(CB) 300억 원과 상환전환우선주(RCPS) 250억 원 두 갈래로 투자금을 나눠 넣습니다. CB와 RCPS는 일종의 '조건부 주식'으로, 나중에 보통주로 바꿀 수 있습니다. SKS PE가 투자금을 전량 보통주로 전환하면 지분 약 40%를 확보해 2대주주가 됩니다. 자금은 블라인드펀드와 프로젝트펀드로 나눠 조성합니다. 목표는 3년 내 기업공개(IPO)입니다. 상장 의무 기간은 4년이고 최대 1년만 연장할 수 있다는 조항을 달았습니다.
성진종합전기의 기업가치(EV)는 약 1200억 원으로 평가됩니다. 최근 1년 (2024년 2분기~2025년 1분기) 상각전영업이익(EBITDA), 즉 이자·세금·감가상각 차감 전 영업이익이 98억 원이니 기업가치를 EBITDA로 나눈 배수(EV/EBITDA)는 약 12배입니다. 같은 기간 매출은 411억 원이고 EBITDA 마진율은 23.8%입니다. 상장된 국내 변압기 업체 제룡전기·일진전기·산일전기는 EV/EBITDA 17배 안팎에서 거래됩니다. 이 기준으로 보면 성진종합전기의 이번 투자 밸류에이션은 상장사보다 낮은 수준입니다.
성진종합전기는 1989년 설립된 배전·중압 변압기 업체로 최대 72.5kV급 제품을 만듭니다. 2024년 미국 오클라호마시티 공장을 인수해 현지 생산거점을 마련했고, 현재 매출의 약 60%가 미국에서 나옵니다. 미국 변압기 판매단가는 국내 대비 최대 3배에 달합니다. 현지 전력회사는 한 번 승인한 공급사를 쉽게 바꾸지 않는다는 점도 매출 안정성 측면에서 평가받았습니다. 성진종합전기는 현지 7곳의 공급업체 명단 (벤더풀)에 올라 있고 추가로 3곳과 협의 중입니다.
현재 성진종합전기의 주력은 배전·중압 변압기입니다. 여기에 154kV급 초고압 변압기 사업 진출을 준비 중입니다. 경기 화성 석포리에 약 8300평 부지를 확보했고 약 220억 원을 투자해 생산라인을 짓습니다. 글로벌 선도 기업과 기술이전을 협의 중이며 2026년 시험생산 돌입이 목표입니다. 초고압 변압기는 배전 변압기보다 수익성이 큰 제품군입니다. 이 사업이 현재 기업가치 산정에 반영되지 않았다는 점이 투자자 입장에서는 추가 상승 여력으로 읽힙니다.
SKS PE는 3년 내 IPO로 투자금을 회수한다는 목표입니다. CB와 RCPS에는 만기 보장수익률(YTM) 6~8%의 상환권이 붙어 있습니다. 회사가 고의로 상장 의무를 어길 경우 YTM은 12~15%로 올라갑니다. IPO 주관사 선정과 공모가도 사전에 협의하기로 했습니다. 성진종합전기가 초고압 변압기 시험생산에 성공하고 미국 벤더풀 추가 등록이 진행되면 IPO 전 기업가치는 지금보다 높아질 수 있습니다. 반대로 미국 전력 설비 투자 속도가 예상보다 느려지면 성장 전제가 흔들립니다.
미국 오클라호마 공장을 가진 유일한 국내 중소·중견 변압기 업체에 사모펀드 자금 550억 원이 들어갑니다. 평가 배수(EV/EBITDA 12배)는 상장 동종업체 (17배)보다 낮지만, 초고압 변압기 사업과 미국 벤더풀 확장은 아직 이 수치에 포함되지 않았습니다. SKS PE는 3년 내 IPO를 목표로, 상장이 늦어질 경우 YTM 12~15%가 적용되는 조항으로 하방을 걸어 뒀습니다. 성진종합전기의 IPO 진행 상황은 금융감독원 전자공시시스템(dart.fss.or.kr)에서 확인할 수 있습니다.
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AI LENS 편집팀
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웹툰 대사 전문
2026년 8월, 550억 원이 한 중소 변압기 업체로 향한다.
A: AI 데이터센터에 낡은 전력망 교체까지 겹쳤대요. B: 수요는 폭발하는데 공급이 안 따라가는 거죠.
A: 국내 중소·중견 중에 미국에 직접 공장 가진 곳이 여기뿐이에요. B: 그게 핵심이겠죠.
B: 미국 전력회사는 한 번 승인한 공급사를 잘 안 바꿔요. A: 벤더풀에 7곳이나 올랐고 3곳 추가 협의 중이고요!
A: 근데 EV 1200억이면 비싼 거 아닌가요? B: 상장 변압기주가 17배 수준인데 여긴 12배예요. 낮은 편이죠.
B: 내년 시험생산 목표로 초고압 라인 짓고 있어요. 220억 들여서요. A: 배전보다 수익성이 훨씬 크잖아요. 그게 붙으면 기업가치가 달라지겠네요.
A: 상장 안 하면 YTM이 12~15%로 뛰는 조항까지 달았군요. B: 회사 입장에서도 IPO가 최선인 구조로 만든 거예요.
미국 전력망 교체 수요와 AI 인프라 투자가 맞물리는 지금, 이 베팅의 답은 3년 안에 나온다.
오클라호마시티에 있는 한 공장에서, 한국 업체 직원들이 변압기를 조립하고 있습니다. 2024년에 인수한 공장이에요. 국내 중소 변압기 회사가 미국 현지에 생산거점을 갖게 된 거죠.
그리고 올해 여름, 이 회사에 오백오십억 원짜리 투자 제안이 들어왔습니다.
성진종합전기라는 회사 이야기를 해보려 해요. 1989년에 설립된 배전 변압기 업체입니다. 국내에서 이름이 크게 알려진 회사는 아니에요. 그런데 지금 이 회사를 둘러싼 상황이 꽤 흥미롭거든요.
미국에서 변압기가 모자랍니다. AI 데이터센터가 빠르게 늘고 있고, 낡은 전력망을 교체해야 하는 시기가 겹쳤어요. 수요는 급하게 늘었는데 공급은 그걸 따라가지 못하는 상황이죠. 이게 성진종합전기한테는 기회가 됐어요. 매출의 약 60%가 지금 미국에서 나오거든요.
SKS프라이빗에쿼티, 줄여서 SKS PE라는 사모펀드가 이 회사에 베팅하기로 했습니다. 전환사채와 상환전환우선주를 섞어서 총 오백오십억 원을 넣는 구조예요. 투자금을 전부 보통주로 바꾸면 지분 약 40%를 갖는 2대주주가 됩니다. 목표는 3년 안에 상장해서 투자금을 회수하는 것이고요.
여기서 잠깐 멈추게 되는 지점이 있어요.
보통 이런 뉴스를 들으면 '투자자가 좋은 회사를 알아봤구나' 정도로 지나치기 쉬운데, 저는 구조 쪽이 좀 걸렸어요. 상장 의무 기간을 4년으로 정했고, 1년만 연장할 수 있다는 조항을 달았어요. 그리고 회사가 고의로 상장 의무를 어기면 이자율이 훌쩍 뛰는 조건도 붙었고요. IPO 주관사 선정과 공모가도 사전에 협의해야 한다고 못 박았습니다.
이건 투자자 입장에서 꽤 촘촘하게 짠 안전장치예요. 거꾸로 보면, 회사 입장에서는 상장이라는 목표를 향해 일정을 지켜야 하는 압박이기도 하죠.
한 가지 더 눈에 띄는 게 있어요. 이 회사가 지금 준비 중인 게 있거든요. 경기 화성에 팔천삼백 평 부지를 확보해서 초고압 변압기 생산라인을 짓고 있어요. 약 이백이십억 원을 들이는 공사입니다. 지금 만드는 중압 변압기보다 수익성이 훨씬 크다고 해요.
그런데 이게 아직 완성된 게 아니에요. 내년 시험생산이 목표고, 기술이전도 협의 중이라고 표현했어요. 지금은 가능성의 단계거든요. 그 가능성을 어디까지 기업가치에 반영할 수 있느냐가, 이 투자의 핵심 도박인 셈이죠.
마음에 걸리는 건 그거예요. 성진종합전기는 지금 두 가지를 동시에 해야 해요. 미국 시장에서 매출을 계속 키우면서, 동시에 초고압 변압기라는 새 사업을 띄워야 하고, 그 사이에 상장 일정도 맞춰야 합니다. 세 가지가 다 맞아떨어져야 투자자도, 회사도 원하는 그림이 나오거든요.
변압기 판매단가가 미국에서는 국내보다 최대 세 배까지 높다고 해요. 그리고 한 번 승인한 공급사는 좀처럼 바꾸지 않는 게 미국 전력회사의 특성이라고 하고요. 지금 현지 일곱 곳의 벤더풀에 올라 있고, 세 곳과 추가 협의 중이라고 나와 있어요.
이게 지금 이 회사의 강점이자, 이 투자가 성립하는 이유입니다.
오늘 기억할 것 하나만 고른다면 이거예요.
미국 변압기 부족은 단기 이슈가 아니에요. AI 인프라 투자와 노후 전력망 교체가 맞물린 구조적인 흐름이고, 현지 공장을 가진 국내 중소업체가 그 수혜권에 들어와 있다는 거죠. 이 회사가 그 기회를 실제 기업가치로 바꿀 수 있을지는, 앞으로 몇 년이 답을 줄 거예요.
같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.
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영상은 아직 준비 중이에요. 아래는 영상에 들어갈 대본이에요.
SKS PE, ‘변압기 제조사’ 성진종합전기 550억 프리IPO 투자 [시그널]
네 형식 모두 같은 기사를 바탕으로 만들었어요. 위에서 형식을 바꿔도 다루는 사실은 같습니다.
이 콘텐츠는 서울경제신문 원문 기사를 AI가 레터·웹툰·팟캐스트·영상 형식으로 재구성해 만들었습니다.
AI 생성 과정에서 표현이나 세부 내용이 원문과 다를 수 있어요. 투자 등 중요한 판단 전에는 원문을 확인해 주세요.
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