원화 24시간 거래 도입했더니 DF 비중이 19.8%로 올랐다고요?

밤 열두 시, 뉴욕에 있는 어느 은행 딜러가 원화를 거래하려고 합니다. 그런데 국내 결제망은 이미 문을 닫았습니다.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다.

오늘은 11월 2일, 한국은행이 내놓은 3분기 외환시장 통계를 놓고 이야기해보겠습니다. 집계 기준은 지난 3분기, 그러니까 7월부터 9월까지입니다.

다시 그 딜러 얘기로 돌아가보면, 방법이 없는 건 아니었습니다. 원화를 실제로 주고받지 않고, 약정했던 환율과 만기 때 환율의 차액만 달러로 정산하는 방식이 있었거든요. 이걸 NDF, 역외 차액결제선물환이라고 부릅니다.

실물 원화를 주고받을 필요가 없으니, 한국 결제망이 닫혀 있는 밤에도 거래가 가능했던 겁니다. 해외 금융기관들이 오랫동안 이 방식을 주로 써온 이유입니다.

그런데 올해 7월부터 상황이 조금 달라졌습니다. 국내 외환시장이 24시간 거래 체제로 바뀌었거든요. 밤에도 원화를 직접 주고받는 거래, 그러니까 DF가 가능해진 겁니다.

그리고 이번에 나온 3분기 수치, 그 체제가 도입된 뒤 처음 나온 분기 집계입니다. 결과만 보면 DF 비중이 늘었습니다. 전체 선물환 거래에서 DF가 차지하는 비중이 18.2%에서 19.8%로 올라갔고, 반대로 NDF 비중은 그만큼 내려갔습니다.

숫자로는 1.6%포인트, 크지 않다고 느껴질 수도 있는데, 방향이 바뀌었다는 점이 눈에 띕니다. 24시간 거래를 시작한 뒤로 처음 나온 변화니까요.

이게 한 은행, 한 딜러만의 얘기는 아닙니다. 해외 금융기관 전체의 거래 패턴이 조금씩 움직이고 있다는 뜻으로 읽을 수 있습니다. 야간에 원화를 직접 주고받을 수 있는 길이 넓어지니, 일부 수요가 그쪽으로 옮겨간 걸로 보이는 거죠.

다만 다른 측면도 있습니다. NDF 거래량 자체가 줄어든 게 아니라는 겁니다. NDF 거래도 전 분기보다 늘었습니다. 비중이 내려갔을 뿐, 거래 규모는 오히려 커졌습니다.

그러니까 DF로 옮겨간 수요가 있다기보다는, 전체 시장이 커지는 가운데 DF가 조금 더 빠르게 커진 모양새입니다. 역외 수요가 국내 시장으로 완전히 넘어왔다고 말하기엔 아직 부족한 그림입니다.

신현송 한국은행 총재도 지난달 기자간담회에서 이 부분을 짚었습니다. 24시간 거래 이후 DF가 NDF 대비 약간 증가하는 조짐이 있다고는 밝혔지만, 제도 도입 효과를 판단하기에는 이르다고 선을 그었습니다.

왜 이르다고 봤을까. 한국은행이 꼽은 이유 중 하나가 야간 유동성입니다. 거래 시간이 늘었다고 해서, 그 시간에 거래 상대방과 자금이 충분히 모이는 건 아니라는 겁니다. 실제로 야간 거래 규모는 아직 주간보다 작은 상태입니다.

해외 금융기관이 원화를 직접 결제할 수 있는 인프라도 아직 완성 단계는 아닙니다. 한국은행은 국제 원화 결제망을 시범 운영하고 있는데, 국내 은행 네 곳은 연결을 마쳤고, 외국계 은행 세 곳은 아직 접속을 준비하는 중입니다. 해외 본사 승인이나 전산 구축에 시간이 걸리는 만큼, 확산까지는 시일이 더 필요할 전망입니다.

한 외환시장 전문가는 이렇게 말했습니다. 야간 거래에서 국내 시장의 유동성이 충분해져야 해외 기관의 참여도 늘어날 수 있다고요. 결국 제도는 열렸는데, 그 제도를 채울 유동성과 인프라가 아직 따라오지 못한 상태라는 얘기입니다.

그래서 남는 질문은 이겁니다. 이번 3분기 변화가 24시간 거래 체제의 본격적인 효과인지, 아니면 우연히 겹친 일시적 흐름인지는 아직 판단할 수 없습니다. 다음 분기, 그 다음 분기 수치를 더 봐야 알 수 있는 영역입니다.

정리하면, 오늘 핵심은 이겁니다. 24시간 거래 체제 도입 이후 DF 비중이 소폭 늘긴 했지만, NDF 거래도 여전히 커지고 있고 야간 유동성은 아직 부족합니다. 역외 수요가 국내 시장으로 본격 이동했다고 말하기엔, 아직 이른 단계입니다.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.