그룹Ⅲ 윤활기유의 수급 불균형이 핵심이에요. 올해 3월 중동 주요 생산 설비가 드론 공격을 받아 가동이 중단됐어요. 그 결과 글로벌 그룹Ⅲ 공급의 약 30%가 차질을 겪고 있어요. 공급이 줄자 한국산 물량에 대한 수요와 프리미엄이 커졌어요. 정유 부문도 원유 가격 급등과 제품 공급 부족이 맞물려 정제마진이 높게 유지됐어요.
03/ 04💸 숫자이 호황은 언제까지 가나요
에쓰오일은 내년 글로벌 석유제품 수요가 하루 약 250만 배럴 늘어날 것으로 봐요. 반면 정제시설 순증설 규모는 하루 약 80만 배럴에 그칠 전망이에요. 수요 증가분이 공급 증가분을 크게 앞서는 셈이에요. 회사 관계자는 "전쟁으로 피해를 본 중동과 러시아의 정제시설을 복구하는 데 상당한 시간이 소요된다"고 말했어요. 구조적 공급 부족이 당분간 이어질 것이라는 설명이에요.
04/ 04📰 소식샤힌 프로젝트는 뭐가 다른가요
샤힌 프로젝트는 울산 온산국가산업단지에 9조 2580억 원을 투입하는 국내 최대 석유화학 설비 사업이에요. 원유를 바로 석유화학 원료로 바꾸는 아람코의 TC2C 공정이 세계 최초로 가동돼요. 내년 1월 폴리에틸렌 설비부터 순차 가동을 시작할 계획이에요. 모든 공정이 정상 가동과 상업 가동 전환에 이르기까지는 약 2~3개월이 걸릴 것으로 업계는 보고 있어요. 💡 한 가지만 기억한다면 이번 호실적의 배경은 유가 상승이 아니라 중동 드론 공격이 만든 윤활기유 공급 차질이에요. 내년 1월 샤힌 프로젝트 가동으로 에쓰오일의 수익 구조가 정유·윤활에서 석유화학까지 넓어져요. 🗳️ 투표: 이 실적 발표를 보고 가장 눈에 들어온 건 무엇인가요 ① 전년 대비 6배 늘어난 영업이익 ② 드론 공격이 만든 글로벌 수급 차질 ③ 9조 원 넘게 투입된 샤힌 프로젝트 ✍️ 에디터 노트 배당 정책은 왜 아직 안 바뀌었을까요. 에쓰오일은 샤힌 프로젝트가 완공되는 내년 초 새로운 배당 정책을 공시할 방침이라 지금은 기존 정책을 유지하고 있어요.
기름값이 오르면 다들 한숨을 쉬는데, 어떤 회사는 그 덕에 분기 영업이익이 다섯 배 넘게 뛰었습니다. 왜 그럴까요.
같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다.
이번 이야기는 2026년 11월 2일, 에쓰오일이 3분기 실적을 발표한 날을 기준으로 합니다.
주유소에서 기름값 오른 걸 보고 짜증 났던 기억, 다들 한 번쯤 있으실 겁니다. 그런데 그 시점에 어느 회사 회의실에서는 박수가 나왔습니다. 바로 에쓰오일 콘퍼런스콜입니다.
에쓰오일은 올해 3분기, 매출 11조 9687억 원을 냈습니다. 작년 같은 기간보다 42퍼센트 넘게 늘었습니다. 그런데 더 눈에 띄는 건 영업이익입니다. 1조 4067억 원. 작년 같은 기간보다 다섯 배 넘게 늘었습니다. 다섯 배입니다. 숫자 하나로는 잘 안 와닿을 수 있는데, 작년에 100원 벌던 걸 올해는 600원 넘게 번 셈입니다.
왜 이렇게 됐을까요. 회사 설명을 들어보면 답이 꽤 간단합니다. 국제유가가 오르고, 수출할 때 받는 정제마진도 강세고, 윤활기유 스프레드까지 좋았습니다. 세 가지가 한꺼번에 맞아떨어진 겁니다.
이 중에서도 윤활 부문이 제일 많이 벌었습니다. 영업이익만 7427억 원입니다. 전체 영업이익의 절반 이상을 윤활유 하나가 만들어낸 셈입니다. 특히 그룹쓰리라고 불리는 고급 윤활유 원료 쪽에서 스프레드가 크게 올랐다고 회사는 설명했습니다.
여기서 이게 한 회사만의 특수한 행운이 아니라는 걸 짚어야 할 것 같습니다. 에쓰오일에 따르면, 올해 3월 중동의 윤활기유 생산 설비들이 드론 공격으로 피해를 입었고, 그 뒤로 가동이 중단되거나 불가항력이 선언됐습니다. 그 결과 전 세계 그룹쓰리 공급량의 약 30퍼센트가 아예 차질을 겪고 있다고 합니다. 열 개 공장 중 세 개가 멈춘 것과 비슷한 상황인 겁니다.
그러니까 지금 벌어지는 일은, 한 회사가 잘해서 이익이 늘어난 게 아니라 전 세계적으로 공급이 줄어든 자리에 한국 제품이 비싼 값에 들어가고 있는 구조입니다. 에쓰오일은 이걸 두고 "한국산 물량에 대한 수요와 프리미엄이 확대되는 추세"라고 밝혔습니다.
정유 부문도 사정이 비슷합니다. 매출 9조 647억 원, 영업이익 6904억 원을 기록했습니다. 중동 지정학적 긴장으로 원유 가격이 오르고, 동시에 제품 공급이 빠듯해지면서 정제마진이 높게 유지됐다는 설명입니다.
다만 여기서 하나 눈여겨볼 지점이 있습니다. 에쓰오일은 이 상황을 전쟁 때문에 생긴 일시적인 현상으로 보지 않습니다. 회사 측 설명으로는, 지금 중동에서는 하루 약 250만 배럴, 러시아에서는 하루 약 200만 배럴어치 정제시설이 가동을 멈춘 상태입니다. 그런데 최근 몇 년간 새로 늘어난 정제시설 규모가 수요 증가분보다 오히려 부족했다고 합니다. 전쟁이 끝난다고 바로 해결될 구조가 아니라는 뜻입니다.
실제로 에쓰오일은 내년 글로벌 석유제품 수요가 하루 약 250만 배럴 늘어날 거라고 내다봤습니다. 반면 새로 늘어나는 정제시설은 하루 약 80만 배럴에 그칠 것으로 예측했습니다. 늘어나는 수요에 비해 공급이 턱없이 못 미치는 겁니다. 회사 관계자는 "전쟁으로 피해를 본 중동과 러시아의 정제시설을 복구하려면 상당한 시간이 소요된다"고 말했습니다.
이 대목에서 다른 측면도 짚어볼 필요가 있습니다. 지금의 호실적이 에쓰오일의 경영 전략 덕분인지, 아니면 그저 외부 변수가 유리하게 맞아떨어진 결과인지는 구분해서 봐야 할 것 같습니다. 회사는 장기계약 물량이나 대체원유, 선박 간 환적 같은 방식으로 원유 조달을 유연하게 가져가겠다고 밝혔는데, 이건 회사가 할 수 있는 노력의 영역입니다. 하지만 유가가 오르고 중동 설비가 멈춘 건 회사가 만든 일이 아니죠.
그리고 지금 시운전 중인 샤힌 프로젝트도 짚어야 합니다. 울산 온산국가산업단지에 9조 2580억 원을 투입하는, 국내 최대 규모 석유화학 생산 설비입니다. 내년 1월부터 폴리에틸렌 설비, 그다음 스팀크래커, 그다음 아람코의 티씨투씨 공정 순서로 가동을 시작합니다. 원유를 바로 석유화학 원료로 바꾸는 공정인데, 세계에서 처음 상업 가동되는 겁니다.
업계에서는 이 모든 공정이 돌아가기 시작한 뒤 정상 가동까지 두세 달쯤 걸릴 거라고 보고 있습니다. 그러니까 지금의 정유·윤활 호실적에 더해, 내년 봄쯔음부터는 석유화학 쪽 수익까지 더해질 수 있다는 전망이 나오는 겁니다.
다만 아직 풀리지 않은 질문도 남아 있습니다. 지금의 공급 부족이 정말 구조적인 건지, 아니면 전쟁이 끝나면 상당 부분 정상화될 건지는 지켜봐야 합니다. 에쓰오일 스스로도 "종전 이후에도 정제마진 강세가 당분간 이어질 것"이라고만 말했을 뿐, 언제까지 얼마나 이어질지는 단정하지 않았습니다. 또 샤힌 프로젝트가 실제로 계획대로 가동되고 수익을 낼 수 있을지도 아직은 지켜봐야 할 부분입니다.
정리하면, 오늘 핵심은 이겁니다. 에쓰오일의 좋은 실적 뒤에는 중동의 공급 차질이라는 구조적인 배경이 있고, 회사는 이 흐름이 당분간 계속될 거라 보면서 내년 초 석유화학 사업으로 몸집을 키우려 하고 있습니다. 그 판단이 맞을지는 앞으로의 시간이 말해줄 겁니다.
