코스피 8거래일 만에 20% 급락이 IMF급이라고요?

주가가 이만큼 떨어졌는데, 회사들 실적 전망은 왜 오히려 좋아졌을까요.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다.

2026년 10월 19일, 오늘 기준으로 나온 이야기입니다.

증권사 창구에, 혹은 스마트폰 화면 앞에, 숫자 하나가 계속 깜빡입니다. 빨간 숫자죠. 어제도 빨갰고, 오늘도 빨갑니다. 그런데 그 빨간 숫자 뒤에 있는 회사들, 실적은 딱히 나빠지지 않았습니다.

이상한 일이죠. 보통은 실적이 무너지니까 주가가 떨어지는 거잖아요. 그런데 지금은 순서가 어긋나 있습니다.

코스피가 여드레 만에 20퍼센트 넘게 빠졌습니다. 골드만삭스는 이 정도 속도의 하락이 과거에 딱 세 번 있었다고 짚었습니다. 아시아 외환위기, 글로벌 금융위기, 그리고 코로나19 팬데믹. 그 세 번의 충격과 지금을 같은 줄에 놓은 겁니다.

물가가 예상보다 많이 올랐고, 인공지능 관련 신용시장에 대한 불안이 번졌고, 중국 디램 업체를 둘러싼 불확실성이 겹쳤습니다. 거기에 글로벌 반도체주 전체가 사상 최장 기간 동반 하락을 이어갔습니다. 삼성전자와 SK하이닉스 비중이 큰 코스피는, 그 흐름을 그대로 맞았습니다.

누군가의 선택이라기보다, 여러 압력이 한 번에 겹친 겁니다. 물가, 신용시장, 중국 변수, 반도체 업황. 어느 하나가 결정적이었다고 말하기 어렵습니다.

그런데 이게 한 종목, 한 섹터의 일만은 아닙니다. 코스피 전체가 같은 방향으로 움직였고, 글로벌 반도체 업종 전체도 함께 흔들렸습니다. 특정 기업의 문제가 아니라, 시장 전체가 같은 바람을 맞고 있다는 뜻이죠.

다만 여기서 주목할 지점이 하나 있습니다. 코스피의 12개월 선행 주당순이익 추정치, 그러니까 앞으로 1년간 기업들이 벌어들일 걸로 예상되는 돈은 이 급락 국면에서 오히려 소폭 올라갔습니다. 업종별로 보면 건설업 전망은 더 좋아졌고, 기계 업종은 더 나빠졌습니다. 전체적으로는 아주 미세하게 상향된 쪽입니다.

그러니까 회사가 벌 돈에 대한 기대는 크게 변하지 않았는데, 주가만 떨어진 겁니다. 골드만삭스는 이 간극을 눈여겨봤습니다. 실적이 아니라 투자 심리와 수급이 주가를 끌어내렸다는 해석입니다.

그 결과 지금 코스피의 밸류에이션, 주가가 이익 대비 얼마나 싼지를 보는 지표는 역사적으로 봐도 거의 바닥 수준까지 내려왔습니다. 평소보다 훨씬 낮은 가격에 거래되고 있다는 뜻이죠.

그럼 누가 이 가격에 사고 있을까, 라는 질문이 남습니다. 그런데 최근 몇 주간 의미 있게 매수에 나선 쪽은 자사주를 사들인 기업들뿐이었습니다. 외국인도, 개인도 모두 팔았습니다.

특히 외국인 자금 유출은 삼성전자와 SK하이닉스, 두 메모리 반도체 대장주에 집중됐습니다. 반도체 업종에서 외국인이 들고 있는 비중은 역사적으로 봐도 평균보다 한참 낮은 수준까지 떨어졌습니다. 외국인이 이 업종에서 손을 놓고 있다는 뜻입니다.

개인 쪽도 비슷합니다. 골드만삭스는 레버리지 상장지수펀드에 들어간 돈의 규모가, 지난 3월 이란 전쟁 당시 급락 때 수준까지 줄었다고 짚었습니다. 투기적인 베팅 수요 자체가 쪼그라든 겁니다. 그러니까 가격은 바닥인데, 그 바닥을 받아줄 손이 안 보이는 상황이죠.

오늘 코스피는 장 초반 3퍼센트대로 급락 출발했다가, 오전 10시 50분 기준으로는 낙폭을 줄여 5647.58, 전 거래일보다 0.36퍼센트 내린 수준에서 거래되고 있습니다. 완전히 멈춘 건 아니지만, 급한 불은 일단 잦아든 모양새입니다.

문제는 이 밸류에이션 저점이 언제까지 유효할지, 그리고 외국인과 개인이 언제 다시 들어올지입니다. 실적이 버티고 있다는 게 반등의 근거가 될 수도 있고, 수급 공백이 더 길어지는 이유가 될 수도 있습니다. 어느 쪽으로 기울지는 아직 누구도 단정하지 않았습니다.

정리하면, 오늘 핵심은 이겁니다. 주가는 역사적 충격 수준으로 떨어졌지만, 그 떨어진 이유가 실적이 아니라 심리와 수급이라는 점입니다. 가격은 싸졌는데, 그 가격을 받아줄 매수 주체가 보이지 않는다는 것, 그게 지금 코스피가 놓인 자리입니다.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.