초과수익률 6배 차이, 하락 줍줍과 추세 추종이 갈라놓다 🍃

주가가 떨어지면, 사야 할까요, 아니면 피해야 할까요.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다. 자본시장연구원이 지난달 26일 발표한 보고서, 그리고 이달 들어서 벌어진 급락장 이야기를 오늘 10월 27일 기준으로 짚어보겠습니다.

삼성전자 주가가 한 달 새 20% 가까이 빠지던 때, 누군가는 그 종목을 계속 사 모았습니다. 같은 시간, 외국인은 그 종목을 팔고 있었습니다.

이 개인 투자자를 나쁘게 볼 이유는 없습니다. 주가가 떨어지면 싸게 사서 오를 때 파는 것, 누구나 한 번쯤 해본 전략이거든요. 실제로 이번 급락장에서 개인은 삼성전자를 3조 9천억 원 넘게, SK하이닉스도 9천억 원 넘게 순매수했습니다. 떨어지는 칼날을 잡아보겠다는 판단이었던 거죠.

그런데 이게 한 사람, 한 종목의 이야기가 아닙니다. 자본시장연구원이 2020년부터 2025년까지 코스피 종목을 들여다봤는데요. 개인이 많이 사들인 종목과 외국인이 많이 사들인 종목, 둘 다 6개월 뒤 수익률을 코스피지수와 비교해봤습니다. 개인 쪽은 지수보다 아주 조금 더 올랐고, 외국인 쪽은 그보다 여섯 배 넘게 더 올랐습니다. 기관도 개인보다 나은 성과를 냈습니다. 같은 시장, 같은 기간인데 매매 방식에 따라 결과가 이렇게 갈린 겁니다.

왜 이런 차이가 날까요. 개인은 주가가 떨어진 종목일수록 더 적극적으로 사들였습니다. 하락을 기회로 본 거죠. 반면 외국인과 기관은 오히려 오르고 있는 종목에 돈을 넣었습니다. 추세가 이어질 거라는 쪽에 걸었던 겁니다. 시간이 지날수록 이 격차는 더 벌어졌습니다. 외국인이 산 종목은 한 달 만에 시장 평균을 넘어섰고, 개인이 산 종목은 반년이 지나서야 간신히 평균을 넘어섰습니다.

다만 여기서 짚어볼 부분이 있습니다. 개인의 전략 자체가 항상 틀렸다고 말하기는 어렵다는 겁니다. 홍지연 자본시장연구원 선임연구원은 개인의 순매수 종목에서 일관된 초과성과가 관찰되지 않았다고 분석했는데요. 일관되지 않았다는 건, 때로는 맞아떨어졌을 수도 있다는 뜻이기도 합니다. 다만 평균적으로, 그리고 장기적으로 봤을 때 추세를 따르는 쪽이 더 유리했다는 겁니다.

이번 달 급락장에서도 같은 패턴이 되풀이됐습니다. 이달 들어 23일까지, 개인이 가장 많이 산 10개 종목은 평균 25% 떨어졌습니다. 같은 기간 코스피지수 하락률보다 더 크게 떨어진 겁니다. 반대로 외국인과 기관이 많이 산 종목들은 그보다 덜 떨어졌습니다. 외국인이 코스피 하락일에 주로 팔았던 반면, 개인은 그 하락일에 오히려 더 많이 사들였습니다.

여기서 풀리지 않는 질문이 남습니다. 개인이 이런 패턴을 계속 반복하는 이유가 정보의 차이인지, 심리의 차이인지, 아니면 애초에 접근할 수 있는 선택지 자체가 다른 것인지 보고서는 명확히 가르지 않습니다. 그리고 지금 떨어진 종목이 정말 바닥인지, 아니면 추세가 꺾인 신호인지는 지나고 나서야 알 수 있는 일이기도 합니다.

정리하면, 오늘 핵심은 이겁니다. 하락을 기회로 보는 것과 추세를 따르는 것, 두 전략의 성과 차이가 이번 급락장에서도 똑같이 나타났다는 겁니다. 어느 쪽이 맞는 선택인지는 이 보고서만으로 단정할 수 없습니다.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.