삼성전자·하이닉스 PER 3배, 외국인 지분율 금융위기 후 최저 수준 기록 🧮

삼성전자와 SK하이닉스, 실적은 역대 최대로 간다는데, 주가는 왜 금융위기 때 수준으로 떨어져 있을까요.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다.

이천이십육년 십월 이십육일, 오늘 나온 이야기입니다.

오전 아홉시 사십육분, 삼성전자는 전날보다 떨어진 채, SK하이닉스는 소폭 오른 채 거래되고 있었습니다. 겉으로 보면 그저 평범한 하루의 시세 같았죠.

그런데 그 시각, KB증권에서는 꽤 다른 이야기가 나오고 있었습니다. 두 회사의 주가가 글로벌 금융위기 때에 버금가게 저평가됐다는 분석이었습니다.

KB증권 김동원 리서치본부장이 이날 보고서를 냈습니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 주가수익비율, 피이알이 세 배 수준까지 떨어졌다는 내용이었습니다. 피이알은 주가를 이익으로 나눈 숫자고, 낮을수록 이익에 비해 주가가 싸다는 뜻이거든요. 김 본부장은 실적과 주가 사이에 극단적인 괴리가 생겼다고 봤습니다. 비관론은 이미 주가에 다 반영됐으니, 이제는 앞으로의 이익 성장과 밸류에이션이 정상으로 돌아올 가능성에 주목할 시점이라는 겁니다.

이게 한 애널리스트의 희망적인 해석만은 아닙니다. KB증권이 내놓은 숫자를 보면, 두 회사가 올해와 내년에 합쳐서 벌어들일 영업이익이 이천 년부터 이십오 년까지, 이십육 년 동안 쌓은 이익의 두 배가 넘는다고 합니다. 이십육 년치를 모은 것보다 앞으로 이 년이 더 크다는 거죠. 내년 이익도 두 회사 모두 전년보다 절반 가까이 늘어날 걸로 KB증권은 내다봤습니다.

그리고 이 전망이 단순한 기대가 아니라는 근거도 함께 내놨습니다. 두 회사가 내년에 생산할 메모리의 대부분이 이미 글로벌 빅테크와 맺은 오 년짜리 장기공급계약, 엘티에이로 묶여 있다는 겁니다. 팔 곳이 이미 정해져 있다는 뜻이니까, KB증권은 내년 이익 성장이 사실상 확정됐다고 판단했습니다.

여기까지만 보면, 실적이 이렇게 좋아진다는데 왜 주가는 그 흐름을 못 따라가고 있을까 싶어지죠. 이 지점에서 외국인 수급 얘기가 나옵니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 외국인 지분율이 지금 두 회사 모두 이천팔년 금융위기 이후 가장 낮은 수준으로 내려와 있습니다. 과거 가장 높았을 때와 비교하면 꽤 큰 차이가 생긴 거고요.

왜 외국인들이 빠져나갔을까. 올 초부터 번진 인공지능 투자 수익성 우려가 배경으로 꼽힙니다. AI 산업에 돈이 너무 많이 들어가는 거 아니냐, 투자가 줄어드는 거 아니냐는 불안이 퍼지면서, 외국인 수급과 투자 심리가 함께 얼어붙었다는 설명입니다.

다만 다른 측면도 있습니다. 그동안 AI 산업에 회의적이었던 켄 그리핀 시타델 최고경영자가 최근엔 낙관적인 쪽으로 돌아섰고, 엔비디아 젠슨 황 최고경영자는 몇 년 뒤 메모리 공급과잉 가능성을 낮게 본다고 밝혔습니다. 분위기가 완전히 뒤집혔다기보다는, 그동안 의심의 목소리를 내던 쪽에서도 조금씩 다른 신호가 나오고 있다는 정도로 보시면 될 것 같습니다. KB증권은 이런 흐름을 두고, AI 산업에 대한 우려가 정점을 지나 완화되는 국면에 들어섰다고 판단했습니다.

이날 장 초반 SK하이닉스 주가가 한때 크게 치솟기도 했는데, 시장에서 특별배당 가능성이 거론되면서 투심을 자극한 것으로 풀이됩니다. 호재성 소문 하나에도 민감하게 반응할 만큼, 지금 이 종목들에 대한 시선이 예민하게 쌓여 있다는 뜻으로 읽힙니다.

그런데 여기서 남는 질문이 있습니다. 실적이 이만큼 늘어난다는 전망이 맞다면, 외국인들은 왜 여전히 돌아오지 않고 있는 걸까요. 이익 성장이 사실상 확정됐다는 KB증권의 판단과, 아직 저평가된 상태로 머물러 있는 현재 주가 사이의 간극. 이게 시간이 지나면 자연스럽게 좁혀질지, 아니면 다른 변수가 더 있는 건지는 지금으로선 누구도 단정하기 어렵습니다.

정리하면, 오늘 핵심은 이겁니다. KB증권은 삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 실적에 비해 지나치게 낮다고 봤고, 그 이유 중 하나로 AI 산업을 둘러싼 불안이 외국인 수급을 얼어붙게 만든 점을 짚었습니다. 다만 최근 들어 그 불안의 온도가 조금씩 바뀌고 있다는 신호도 함께 나오고 있습니다. 이 간극이 좁혀질지는 앞으로 더 지켜봐야 할 부분입니다.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.