AI 데이터센터 매출이 목표치의 절반도 안 된다고요?

전기요금 고지서는 매달 그대로 오는데, 그 전기를 쓸 데이터센터는 정말 그만큼 늘어날까요.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다. 지난 14일, 현지 시간 기준으로 나온 보고서 하나를 오늘 이야기해보겠습니다.

주가가 하루 만에 15.5% 떨어졌습니다. 네오클라우드 업계 1위, 코어위브 얘기입니다.

같은 날, 이 회사가 발행한 회사채 금리는 1퍼센트포인트 넘게 뛰었습니다. 빚을 갚아야 할 부담이 그만큼 커졌다는 뜻이죠. 발단은 짤막한 보고서 한 편이었습니다. 글로벌 시장분석업체 가트너가 낸 전망이었는데요.

가트너는 2030년까지 네오클라우드 업체 가운데 80퍼센트 이상이 독립적인 운영을 중단할 거라고 내다봤습니다. 다섯 곳 중 네 곳은 지금 모습으로 남아있지 못한다는 얘기입니다. 이유는 간단합니다. 투자한 돈만큼 벌어들이지 못할 거라는 겁니다.

하이퍼스케일러들이 목표로 하는 수익률을 맞추려면 2030년까지 매출을 크게 끌어올려야 하는데, 가트너는 실제로는 그 절반에도 못 미칠 거라고 봤습니다. 독일 알리안츠의 최고투자책임자는 이 상황을 두고 "데이터센터 채권은 다윈의 순간을 맞았다"고 파이낸셜타임스에 말했습니다. 살아남을 곳과 도태될 곳이 갈리는 지점에 섰다는 뜻입니다.

여기서 하이퍼스케일러와 네오클라우드를 구분해야 합니다. 구글, 아마존, 메타, 마이크로소프트 같은 하이퍼스케일러는 자체 데이터센터를 갖고 있고 수익원도 여러 갈래입니다. 반면 네오클라우드는 빌린 돈으로 인프라를 깔아놓은 독립 업체들입니다. 코어위브가 그 대표 격이고요.

이게 코어위브 한 곳의 문제가 아니라는 게 중요합니다. 호주의 퍼머스라는 업체는 투자 유치가 어려워지자 애초 계획했던 기업공개를 이달에 접었습니다. 영국의 엔스케일도 마이크로소프트, 앤스로픽과 대형 장기 계약을 맺어뒀지만, 정작 데이터센터를 지을 돈은 충분히 확보하지 못한 상태로 알려졌습니다. 계약은 있는데 돈이 없는, 비슷한 모양의 어려움이 여러 곳에서 동시에 나타나고 있는 겁니다.

다만 다른 측면도 있습니다. 네오클라우드가 흔들린다고 해서 데이터센터 전력 수요 자체가 그만큼 사라지는 건 아닐 수 있다는 겁니다. 국제에너지기구는 2024년부터 2030년까지 전 세계 전력 수요 증가분 가운데 데이터센터가 차지하는 비중을 10퍼센트 미만으로 보고 있습니다. 전기차 보급이나 산업 생산 증가 같은 다른 요인들이 더 크게 작용한다는 설명입니다.

그런데 전력 쪽에서는 이미 다른 경고가 나와 있었습니다. 미국 에너지경제·재무분석연구소는 지난해, 전력업계가 기술업계의 전망보다 더 많은 데이터센터 수요를 가정해 계획을 짜고 있다고 지적했습니다. 미국 발전회사 비스트라 에너지의 최고경영자는 한발 더 나가, 전력망 접속을 신청한 수요가 실제 실현될 규모보다 세 배에서 다섯 배 많을 수 있다고 말하기도 했습니다.

실제로 하이퍼스케일러들은 지금도 전력 확보에 속도를 내고 있습니다. 미국 4대 하이퍼스케일러가 전 세계적으로 계약한 청정 에너지 설비 용량은 135기가와트 규모로, 3년 전보다 세 배 넘게 늘었습니다. 가스터빈 주문량도 2000년 이후 가장 많았습니다. 계약서는 쌓이고 있는데, 그 계약서만큼의 데이터센터가 정말 다 지어질 것인가. 이 질문이 아직 열려 있는 셈입니다.

금융시장에서 시작된 수익성 논란이 전력시장의 수요 전망까지 흔들 수 있는지는 지금으로서는 지켜봐야 할 대목입니다. 네오클라우드의 구조조정과, 전력 수요의 실제 실현 사이에 얼마만큼의 간극이 생길지, 아직 누구도 확정적으로 말하지 못하고 있습니다.

정리하면, 오늘 핵심은 이겁니다. AI 투자 열기가 꺾인 게 아니라, 그 열기가 전력 수요로 그대로 이어질 거라는 전제에 처음으로 균열이 생겼다는 겁니다. 전기요금이든 투자든, 이 균열이 어디로 번질지는 다음 소식을 기다려봐야 할 것 같습니다.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.