연준 의사록 열어보니, 추가 인상은 "연내"일 뿐 10월은 아니라고?

연내에 금리를 한 번 더 올리는 게 적절하다. 회의에 참석한 대다수가 이렇게 봤습니다. 그런데 시장은 다음 회의에서 금리가 그대로일 거라고 보고 있습니다. 같은 문서를 읽고, 왜 반대 방향의 결론이 나왔을까요.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다.

10월 8일 기준으로, 하루 전 현지에서 공개된 9월 연방공개시장위원회 의사록 이야기입니다.

상상해봅시다. 회의실에 모인 사람들이 금리를 올리자는 데 한 명도 반대하지 않습니다. 만장일치였습니다. 그런데 회의가 끝나고 한 달쯤 지나, 그 회의의 속기록이 공개됩니다. 시장은 그 기록을 읽고 나서, 다음 달에는 아무 일도 없을 거라고 더 확신하게 됩니다.

의사록에는 이렇게 적혀 있습니다. 연말까지 금리 목표 범위를 한 차례 더 인상하는 것이 적절하다고 대다수 참석자가 평가했다. 분명한 문장입니다. 그런데 이 문장에는 날짜가 없습니다. 연말까지라고만 했습니다.

올해 남은 회의는 두 번입니다. 10월 말, 그리고 12월 초. 의사록 어디에도 10월에 올리자는 구체적인 언급은 없었습니다. 그러니 읽는 사람 입장에서는 이렇게 받아들이게 됩니다. 한 번 더 올린다. 다만 그게 다음 회의는 아닐 것 같다.

연준 인사들의 발언도 같은 방향이었습니다. 존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행 총재는 지난달 29일, 올해 말 금리를 한 차례 더 올리는 것이 적절할 수 있다면서도 서두를 필요는 없다고 말했습니다. 필립 제퍼슨 연준 부의장은 이달 1일, 정책 조정 시 데이터 추세를 신중하게 검토해야 한다고 언급했습니다.

올린다는 말과 서두르지 않겠다는 말이 한 문장 안에 같이 들어 있습니다.

시장의 반응은 숫자로 나타났습니다. 의사록이 공개된 뒤, 연방기금금리 선물시장에서 10월 금리가 동결될 확률은 82.8퍼센트로 올랐습니다. 전날에는 80.1퍼센트였습니다. 올린다는 내용의 문서를 읽고, 안 올릴 확률이 오른 겁니다.

여기서 조금 다른 측면을 짚어보겠습니다. 금리를 왜 올렸는지에 대한 설명입니다.

의사록에 따르면 많은 참석자들은 이번 인상을 보험이라고 표현했습니다. 예상보다 강한 수요나 추가적인 공급 충격 때문에 물가가 목표치를 계속 웃돌 위험, 그 위험에 대비한 위험 관리 차원이라는 겁니다. 반드시 필요해서가 아니라, 혹시 모르니까 미리 들어두는 쪽입니다.

반면 일부 위원들은 생각이 달랐습니다. 보험 수준이 아니라, 기본적인 경제 전망 자체로 봐도 더 높은 금리가 필요하다고 봤습니다. 몇몇 참석자는 에너지 시장 혼란과 인공지능 관련 수요에서 시작된 부문별 물가 상승을 걱정했습니다. 특정 분야의 가격 상승이 경제 전반으로 퍼지는 것, 그걸 막으려면 금리가 높아야 한다는 주장입니다.

같은 결정에 찬성했지만, 이유는 서로 달랐던 겁니다.

그래서 남는 질문이 있습니다. 의사록은 참석자들이 각 회의에 열린 마음으로 임하고 있다고 적었습니다. 향후 결정은 새로 들어오는 정보, 그리고 그 정보가 경제 전망과 위험의 균형에 미치는 영향에 따라 달라질 것이라고 강조했습니다.

열린 마음이라는 표현은, 아직 정하지 않았다는 뜻이기도 합니다. 10월 말 회의와 12월 초 회의 사이, 어느 쪽이 될지는 그사이 나올 숫자들이 결정하게 됩니다. 시장이 보는 82.8퍼센트라는 확률도 확정이 아니라 현재의 기대값일 뿐입니다.

정리하면, 오늘 핵심은 이겁니다. 연준은 한 번 더 올린다고 했지만, 언제라고는 말하지 않았습니다. 그 빈칸을 시장이 각자의 방식으로 채워 읽고 있는 상황입니다.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.