1서울경제에 따르면 얼라인파트너스자산운용은 SK㈜ 지분 약 1.5%를 보유하고 있다고 지난 20일 뉴욕에서 밝혔습니다.
2SK㈜는 SK스퀘어를 거쳐 SK하이닉스 지분을 간접 보유하는 과정에서 가치가 이중으로 할인되고 있다는 지적을 받았습니다.
3SK㈜의 PER은 약 1배로 코스피200 흑자 기업 중 최하위권이며, 2026년 10월 21일 오전 10시 4분 현재 주가는 전 거래일 대비 7.01% 오른 45만 8000원을 기록했습니다.
4얼라인파트너스는 SK스퀘어가 밸류업 정책으로 NAV 할인율을 낮춘 선례를 근거로 SK㈜의 저평가 해소 가능성을 제시했습니다.
어떻게 볼까요?
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얼라인파트너스, SK㈜ 지분 1.5% 들고 '이중 할인' 구조 꼬집었거든요 🔦
SK㈜ 주가가 7% 넘게 뛰었다는 소식 보고 오셨나요? 배경에는 행동주의 펀드 얼라인파트너스가 있어요. 지분 1.5%를 확보했다고 밝히면서 SK하이닉스 가치가 이중으로 할인되고 있다는 점을 꼬집었거든요. 왜 이런 지적이 나왔는지 들여다봤어요.
01/ 04📰 소식얼라인파트너스가 왜 등장했나요?
얼라인파트너스자산운용이 SK㈜ 지분 약 1.5%를 보유하고 있다고 밝혔어요. 이창환 대표가 지난 20일 미국 뉴욕에서 열린 '13D 모니터 액티브·패시브 인베스터 서밋'에서 공개한 내용이에요. 이 대표는 SK㈜가 글로벌 수준의 AI 반도체 사업 기반을 갖고 있지만 내재가치보다 큰 폭으로 할인돼 거래되고 있다고 설명했어요. 기업가치 제고 목표를 재설정하면 밸류업을 기대할 수 있다는 분석도 함께 내놨어요.
02/ 04🔍 실체이중 할인이 정확히 뭔가요?
SK㈜가 SK하이닉스 가치를 두 번 깎여서 받는 구조라는 게 핵심이에요. SK㈜는 SK스퀘어 지분 약 32.2%를, SK스퀘어는 SK하이닉스 지분 약 20%를 들고 있는데, 이 과정에서 SK하이닉스 가치가 중간 지주사 SK스퀘어에서 한 번, 최상위 지주사 SK㈜에서 다시 한 번 할인된다는 지적이에요. SK㈜가 간접 보유한 SK하이닉스 실질 지분 6.5%의 시장가치만 약 60조 원인데, 이는 SK㈜ 시가총액 24조 9000억 원의 2배가 넘는 규모예요.
03/ 04💸 숫자PER 1배는 얼마나 낮은 수준인가요?
SK㈜의 PER은 약 1배로 코스피200 흑자 기업 중 가장 낮은 수준이에요. 2027년 추정 당기순이익이 24조 4000억 원인데 자사주 제외 시가총액은 24조 9000억 원에 불과해서 나온 수치예요. 얼라인파트너스는 SK㈜의 잠재적 순자산가치를 약 100조 원으로 제시하면서 현재 주가가 보유자산 가치에 비해 크게 낮다고 분석했어요. 참고로 SK스퀘어는 밸류업 정책을 펼친 뒤 NAV 할인율을 61.4%에서 45.2%로 낮춘 선례가 있어요.
04/ 04⚖️ 다른 시각SK㈜도 밸류업 효과를 볼 수 있을까요?
얼라인파트너스는 SK스퀘어의 선례가 SK㈜에도 적용될 수 있다고 주장해요.
얼라인파트너스
세 차례 상법 개정으로 이사의 주주충실의무가 도입된 제도적 변화와 SK스퀘어의 밸류업 성공 사례를 근거로 SK㈜가 실효성 있는 밸류업 플랜을 발표할 것으로 기대한다고 밝혔어요
SK㈜
원문에는 SK㈜ 측의 별도 입장이나 계획이 아직 확인되지 않았어요
실제 플랜이 나올지는 SK㈜의 다음 행보에 달려 있어요.
💡 한 가지만 기억한다면
SK㈜ 저평가의 핵심은 SK하이닉스 가치가 SK스퀘어와 SK㈜를 거치며 두 번 깎인다는 점이에요. 얼라인파트너스는 SK스퀘어가 밸류업으로 할인율을 낮춘 선례를 SK㈜도 따를 수 있다고 보고 있어요. 🗳️ 투표: SK㈜ 저평가 해소, 어떻게 될 것 같나요? ① SK스퀘어처럼 밸류업 플랜이 나올 거예요 ② 이중 할인 구조라 쉽지 않을 거예요 ③ 아직은 지켜봐야 알 것 같아요 ✍️ 에디터 노트 SK스퀘어는 왜 할인율을 낮출 수 있었을까요. 자사주 매입·소각과 경영진 보상 연동이라는 구체적 장치를 도입했기 때문이에요. SK㈜가 비슷한 장치 없이 기대만으로 저평가를 해소할 수 있을지는 더 지켜볼 대목이에요.
한 회사 주가가 하루 만에 7퍼센트 뛰었습니다. 그런데 그 회사, 지난해까지 코스피에서 가장 싼 값에 거래되던 곳이었거든요. 무슨 일이 있었던 걸까요.
같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다.
2026년 10월 21일, 오늘 기준으로 이야기를 시작하겠습니다.
뉴욕의 한 콘퍼런스장. 10월 20일, 현지 시각 저녁입니다. 이창환 얼라인파트너스 대표가 단상에 섭니다. 13D 모니터라는, 행동주의 투자자들이 모이는 서밋입니다. 그가 꺼낸 이름은 SK㈜였습니다.
이 대표가 거기서 밝힌 건 간단합니다. 운용하는 펀드를 통해 SK㈜ 지분 1.5퍼센트 가량을 들고 있다는 사실, 그리고 이 회사가 터무니없이 싸다는 주장이었습니다.
왜 쌀까요. 이 대표가 짚은 건 SK㈜가 가진 핵심 자산, SK하이닉스였습니다. SK㈜는 SK스퀘어 지분을 상당히 쥐고 있고, SK스퀘어는 다시 SK하이닉스 지분을 쥐고 있습니다. 지주사가 지주사를 거쳐 반도체 회사를 들고 있는 구조인 거죠.
문제는 이 구조를 거치는 동안 가치가 두 번 깎인다는 겁니다. SK하이닉스 가치가 SK스퀘어에서 한 번 할인되고, SK㈜에서 또 한 번 할인됩니다. 얼라인파트너스는 이걸 이중 할인이라고 불렀습니다.
숫자로 보면 체감이 더 또렷합니다. SK㈜가 간접적으로 들고 있는 SK하이닉스 지분, 시장가치로 따지면 약 60조 원 규모라고 합니다. 그런데 이달 중순 기준 SK㈜ 전체 시가총액은 24조 9000억 원이었습니다. 자회사 지분 하나의 가치가 모회사 전체 몸값보다 두 배 넘게 큰, 이상한 그림이 만들어진 겁니다.
이게 한 투자자의 눈에만 보인 건 아닙니다.
증권가에서도 SK㈜의 PER, 그러니까 주가가 이익 대비 몇 배인지를 보는 지표가 약 1배 수준이라는 건 공공연한 얘기였습니다. 이익을 내는 코스피200 기업 중에서는 가장 낮은 축에 속한다고 합니다. 2027년 추정 순이익이 24조 4000억 원 규모로 잡혀 있는데, 시가총액이 그 이익 규모랑 거의 같다는 뜻이거든요. 보통 이런 경우면 시장이 뭔가 의심하고 있다는 신호로 읽히는 게 일반적입니다.
다만 얼라인파트너스가 근거로 든 건 의심이 아니라 선례였습니다.
SK스퀘어, 바로 그 중간 지주사입니다. 여기도 한때 할인율이 꽤 높았습니다. 그런데 자사주를 사서 없애고, 경영진 보상을 할인율 개선에 연동시키는 정책을 펴면서 상황이 달라졌습니다. 원래 61.4퍼센트였던 할인율이 45.2퍼센트까지 내려왔다고 합니다. 반 넘게 깎여 있던 걸, 절반 조금 못 되는 수준까지 좁힌 셈이죠.
얼라인파트너스는 이 사례를 두고 SK㈜도 못 할 이유가 없다고 봤습니다. 제도적 뒷받침도 있다는 게 이 운용사 관계자의 설명입니다. 상법이 세 차례 개정되면서 이사의 주주충실의무가 들어섰고, 이게 밸류업을 압박하는 틀이 됐다는 겁니다.
다만 이 모든 이야기가 한 투자자의 기대라는 점은 분명히 해둘 필요가 있습니다.
SK㈜가 잠재적으로 지닌 순자산가치, 그러니까 이론상 최대치는 얼라인파트너스 추산으로 100조 원 규모라고 합니다. 지금 시가총액과는 거리가 먼 숫자입니다. 이 간극을 메울 것이라는 전망도, 얼라인파트너스 쪽의 분석이라는 점을 짚어둘 필요가 있습니다. SK㈜가 실제로 어떤 밸류업 계획을 내놓을지는 아직 공개되지 않았습니다.
시장은 일단 기대 쪽에 걸었습니다. 오늘 오전 10시 4분 기준으로 SK㈜ 주가는 전날보다 7.01퍼센트 오른 45만 8000원에 거래되고 있습니다. 서밋에서 나온 말 한마디가 주가를 끌어올린 셈입니다.
그런데 여기서 남는 질문이 있습니다. SK스퀘어의 할인율 개선은 이미 일어난 과거의 결과입니다. SK㈜가 같은 길을 갈 거라는 건 아직 일어나지 않은 미래입니다. 이 둘 사이의 거리를, 시장이 하루 만에 7퍼센트만큼 좁혀도 되는 건지는 다른 이야기일 수 있습니다.
SK㈜가 실제로 어떤 계획을 내놓을지, 그 계획이 이중 할인을 얼마나 풀어낼 수 있을지는 아직 누구도 확정적으로 말할 수 없는 영역입니다.
정리하면, 오늘 핵심은 이겁니다. 행동주의 펀드 하나가 지분 1.5퍼센트를 들고 던진 문제 제기가, 수십조 원 규모의 저평가 논쟁에 다시 불을 붙였다는 겁니다. 그 불이 실제 변화로 이어질지는, SK㈜의 다음 행동에 달려 있습니다.
