메타 AI 계약 잔액이 8250억 달러로 불어났는데 현금은 순유출로 돌아섰거든요

돈을 이렇게 쏟아붓는데, 왜 주가는 거꾸로 떨어졌을까요.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다. 현지 시간 10월 22일, 뉴욕 증시에서 벌어진 일을 기준으로 오늘 이야기를 시작합니다.

하루 전까지만 해도 증시는 멀쩡했습니다. 그런데 장이 열리자마자 기술주들이 일제히 무너지기 시작했죠. 엔비디아, 아마존, 메타, 테슬라, SK하이닉스까지. 이름만 들어도 아는 회사들이 한꺼번에 깎여나갔습니다.

전날 밤, 메타가 실적을 발표했습니다. 매출은 좋았어요. 광고도 잘 팔렸고, 전망치도 웃돌았습니다. 그런데 시장은 그 숫자에 눈길을 주지 않았습니다. 사람들이 주목한 건 다른 쪽이었거든요.

메타가 AI에 쏟아붓겠다고 약속한 돈, 그 규모가 또 늘었습니다. 올해 들어 벌써 세 번째 상향입니다. 게다가 앞으로 취소할 수 없는 AI 관련 계약 금액이 7천억 달러에서 8천250억 달러로 불어났다고 밝혔죠. 몇 달 사이에 천억 달러 넘게 더 늘어난 겁니다.

돈 쓸 곳은 늘어나는데, 들어오는 현금은 오히려 줄었습니다. 이번 분기 메타의 잉여현금흐름이 마이너스로 돌아섰거든요. 쉽게 말하면 벌어들인 돈보다 투자에 나간 돈이 더 많았다는 뜻입니다.

그러자 메타 이사회가 꺼낸 카드가 하나 있습니다. 의결권이 없는 새로운 주식, 클래스C 보통주를 만들기로 한 겁니다. 저커버그의 지배력은 지키면서 자금만 끌어오겠다는 구상이죠. 내년 1월에 발효됩니다.

이 결정 하나가 시장에 묘한 신호를 줬습니다. "돈이 모자라니까 새로운 방법까지 꺼내는구나." 투자 여력을 걱정하던 시장이 그 걱정을 확인받은 셈이 된 거죠.

이게 메타 한 회사만의 이야기였다면 하루짜리 뉴스로 끝났을 겁니다. 그런데 같은 날, 테슬라에서도 비슷한 신호가 나왔습니다.

테슬라는 일론 머스크가 스페이스X와 합병을 공식화한 상태입니다. 둘을 합치면 AI 투자에 필요한 자금을 테슬라가 상당 부분 맡아줄 거라는 기대가 있었죠. 그런데 테슬라가 발표한 자본지출 계획이 시장 예상의 절반 수준에 그쳤습니다. 연간 지출 전망도 오히려 줄여 잡았고요.

AI에 더 쓰겠다던 회사가 돈을 줄이겠다고 말한 겁니다. 합병 시너지에 대한 기대가 그 자리에서 식어버렸습니다.

여기서 하나 짚어볼 지점이 있습니다. 메타의 실적 자체는 나쁘지 않았다는 점입니다. 매출도 늘었고, 전망치도 넘겼습니다. 저커버그 CEO는 "투자가 결실을 보고 있다"고 말했죠.

다만 시장이 본 건 실적이 아니라 현금흐름이었습니다. 돈을 얼마나 잘 벌었느냐보다, 그 돈을 어떻게 조달하고 있느냐를 더 무겁게 본 거죠. 성적표는 괜찮은데, 지갑 사정에 대한 의심이 성적표를 덮어버린 상황입니다.

이런 흐름이 처음 나온 것도 아닙니다. 이달 14일, 네오클라우드 업체들의 회사채가 부실 우려에 흔들린 적이 있었거든요. 네오클라우드는 AI 전용 클라우드 서비스를 제공하는 회사들을 말합니다. 그때 한 번 흔들렸던 신뢰가, 이번에 메타와 테슬라를 거치면서 다시 수면 위로 올라온 셈입니다.

여기에 메타는 또 다른 부담도 안고 있습니다. 청소년 보호 관련 소송에서 뉴멕시코주 법원으로부터 추가 벌금을 받았거든요. 2019년 미국 연방거래위원회가 부과했던 벌금의 다섯 배에 달하는 규모입니다. 메타는 항소하겠다고 밝혔지만, 실적 발표 타이밍과 겹치면서 부담이 하나 더 쌓인 모양새가 됐습니다.

그러면 이제 남는 질문은 이겁니다. AI에 쏟아붓는 이 막대한 돈이, 언제쯔음 수익으로 돌아올까요.

메타도, 테슬라도, 그리고 이들과 묶여 움직이는 SK하이닉스나 삼성전자 같은 반도체 기업들도 같은 질문 앞에 서 있습니다. 투자는 분명히 늘고 있는데, 그 투자가 실제 수익으로 연결되는 시점은 아직 누구도 확실하게 말하지 못하고 있거든요. 시장은 그 공백을 불안으로 채우고 있는 셈입니다.

블룸버그통신에 따르면 스페이스X와 테슬라는 내년 상반기까지 합병을 발표하려는 움직임을 보이고 있다고 합니다. 다만 머스크 CEO의 테슬라 내 의결권이 20%에 불과해서, 주주들의 동의를 받아낼 수 있을지는 지켜봐야 하는 부분입니다.

정리하면, 오늘 핵심은 이겁니다. 숫자가 좋아도 돈줄에 대한 의심이 생기면 시장은 숫자보다 의심을 먼저 본다는 것입니다. 메타의 매출은 늘었지만 현금은 마이너스로 돌아섰고, 테슬라는 투자를 늘리겠다던 쪽에서 오히려 줄이는 모습을 보였습니다. 이 간극이 하루 만에 기술주 전반을 흔들었습니다.

AI를 둘러싼 이 투자 경쟁이 언제 결실로 이어질지, 아니면 거품으로 남을지는 아직 누구도 단정하지 못합니다. 당분간은 이 질문이 시장을 계속 따라다닐 것으로 보입니다.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.