야간 외환거래 두 달 만에 1100억 달러라고요, 원화 국제화 된 건가요

밤 열두 시, 해외에 있는 투자자가 원화 환율을 걸어둔다고 상상해보시겠어요. 서울 외환시장은 벌써 문을 닫은 지 오래입니다. 그럼 이 투자자는 어디로 가야 할까요.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다. 오늘은 2026년 10월 13일, 한국은행이 국회에 제출한 자료를 바탕으로 이야기를 시작합니다.

올해 7월 초부터 두 달 동안, 한국 외환시장은 밤에도 문을 열어뒀습니다. 오후 세 시 반부터 다음날 새벽 여섯 시까지, 그 시간에 선물환과 외환스와프를 거래한 금액이 천백억 달러를 넘었습니다. 숫자만 보면 꽤 커 보이는데, 사실 이게 전체 거래에서 차지하는 비중은 아직 크지 않습니다. 24시간 거래를 시작하기 전, 올해 2분기 하루 거래량과 비교하면 20분의 1 정도 수준이거든요.

그런데 왜 이 작은 숫자가 주목을 받고 있을까요.

기존에는 서울 외환시장이 새벽 두 시면 문을 닫았습니다. 그 이후에 원화 환율을 헤지하고 싶은 해외 투자자는 선택지가 하나였죠. 역외 NDF 시장. 실제로 원화를 주고받지 않고, 만기 때 차액만 달러로 정산하는 방식입니다. 국내 시장이 닫혀 있으니, 해외에서 원화에 관한 판단을 먼저 내리고, 그 흐름이 다음 날 아침 국내 환율에 영향을 주는 구조였습니다.

신현송 한국은행 총재는 이런 상황을 두고 꼬리가 몸통을 흔든다는 표현을 썼습니다. 역외에서 벌어진 거래가 국내 시장을 흔드는 모양새라는 뜻이죠.

이게 한두 사람의 불편으로 끝나는 이야기가 아닙니다. 원화로 거래하는 모든 해외 기업과 금융기관이 이 구조 안에 있었던 거죠. 밤에 환율이 급하게 움직이면 다음 날 아침, 국내 투자자와 기업들이 그 영향을 그대로 받아야 했습니다.

그래서 야간 거래를 열어둔 결과를 자세히 들여다보면, 역외 NDF 거래량에 변화가 보입니다. 블룸버그가 집계한 자료를 보면, 원달러 NDF 거래량이 6월에는 하루 평균 삼백오십사억 달러였는데, 9월에는 삼백구억 달러로 줄었습니다. 국내 야간 시장이 그 수요를 조금씩 가져오고 있다는 해석이 가능합니다.

다만 다른 측면도 있습니다. 거래시간을 늘렸다고 해서 원화의 위상이 저절로 올라가는 건 아니라는 지적이 나옵니다. 시간을 열어둬도, 그 시간에 거래할 상대방이 충분하지 않으면 소용이 없거든요. 강경훈 동국대 교수는 야간 거래시장의 유동성이 충분히 풍부해져야 기관투자가들이 들어올 수 있다고 말했습니다. 지금은 문을 열어둔 단계이고, 그 안을 채우는 건 다음 과제라는 뜻입니다.

여기서 더 큰 그림을 짚어볼 필요가 있습니다. 원화 국제화는 오랫동안 달러 중심 질서 때문에 어려운 목표로 여겨졌습니다. 그런데 최근 분위기가 조금 달라지고 있다는 평가가 나옵니다. 반도체 수출이 호황을 이어가면서 한국이 글로벌 공급망에서 차지하는 비중이 커졌고, 세계국채지수 편입에 이어 24시간 외환시장 개장까지 이어졌거든요.

동시에 달러 중심 질서 자체에도 변화가 보입니다. 뉴욕연방준비은행에 따르면, 전 세계 외환보유액에서 달러가 차지하는 비중이 2015년 64퍼센트에서 지난해 56퍼센트까지 내려왔습니다. 10년 사이 10퍼센트포인트 가까이 줄어든 셈이죠. 각국 중앙은행이 외환보유액을 다변화하려는 움직임이 이어지고 있다는 신호로 읽힙니다.

그렇다고 당장 달러의 지배력이 흔들린다고 단정하긴 어렵습니다. 다만 국제통화 질서가 서서히 여러 축으로 나뉠 가능성에 대비해야 한다는 목소리가 나오는 상황입니다.

그래서 외환 당국도 다음 단계를 준비하고 있습니다. 역외 원화 결제망을 만들고, NDF 거래를 실물인도선물환, DF로 바꾸는 투자자에게 인센티브를 주는 방안이 거론됩니다. DF는 만기 때 실제로 원화를 주고받는 상품이라, 이 거래가 늘어나면 원화를 실제로 확보하고 운용하려는 수요가 함께 늘어날 수 있거든요.

하지만 이것만으로는 한계가 있다는 지적도 있습니다. 김한수 자본시장연구원 선임연구위원은 앞으로 원화 국제화의 초점이 제도를 열어두는 것 자체보다, 충분한 규모와 깊이를 갖춘 원화 유동성이 실제로 만들어지는 데 있어야 한다고 말했습니다.

여기서 아직 풀리지 않은 질문이 남습니다. 해외 기업이 원화로 대금을 받았을 때, 그걸 바로 달러로 바꾸지 않고 들고 있을 이유가 있을까요. 한재준 인하대 교수는 해외 기업이나 금융기관이 원화를 결제 수단으로 쓰는 것을 넘어, 받은 원화를 다시 보유하고 재사용할 유인을 만드는 게 중요하다고 강조했습니다. 한국 중심 공급망 안에서 원화 결제를 늘리고, 원화 무역금융과 원화 표시 금융자산 시장을 함께 키워야 한다는 겁니다.

말은 쉬운데, 실제로 그 유인을 어떻게 만들지는 아직 뚜렷한 답이 없습니다. 거래시간을 늘리는 건 당국이 결정할 수 있는 일이지만, 해외 기업이 원화를 쥐고 있을 이유를 느끼게 하는 건 다른 차원의 문제거든요.

정리하면, 오늘 핵심은 이겁니다. 야간 거래가 열리면서 역외로 쏠렸던 수요가 조금씩 국내로 돌아오고 있다는 신호는 분명합니다. 하지만 거래시간을 늘린 것과, 원화가 국제 통화로 자리 잡는 것은 서로 다른 단계의 이야기입니다. 그 사이를 채우는 유동성과 결제 인프라, 그리고 원화를 보유할 유인. 이게 다음 숙제로 남아 있습니다.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.