美증시 ETF에 한 달 새 2조 유입…S&P500, 환율이 수익률 갈랐다 [마켓시그널]

같은 지수에 투자했는데, 수익률이 10%포인트 넘게 갈렸습니다. 어떻게 이런 일이 생길까요.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다. 오늘 이야기는 10월 7일, ETF 자금 유입 집계 기준으로 짚어보겠습니다.

상상해봅시다. 두 사람이 같은 날, 같은 미국 대표지수 상품을 샀습니다. 상품 이름도 거의 같습니다. 끝에 영어 에이치, 괄호 하나가 붙었는지만 다릅니다.

석 달이 지났습니다. 한 사람은 플러스, 한 사람은 마이너스입니다. 그 차이가 10.67%포인트입니다.

이게 오늘 이야기의 출발점입니다.

두 사람 모두 잘못 산 게 아닙니다. 미국 증시를 믿었고, 실제로 미국 증시는 올랐거든요. 전일 사상 최고치를 찍었으니까요.

문제는 그 수익이 원화로 돌아오는 과정에 있었습니다. 달러로 번 돈을 원화로 바꿀 때, 원화가 강해지면 손에 남는 게 줄어듭니다. 괄호 에이치가 붙은 상품은 이 환율 변동을 금융 계약으로 막아둔 구조고요. 안 붙은 상품은 환율 움직임이 그대로 들어옵니다.

이게 한두 사람 얘기가 아닙니다.

ETF CHECK 집계에 따르면, 최근 한 달간 국내 상장 미국 대표지수 상품 네 개에 들어온 돈이 2조 원을 넘었습니다. 자금 유입 상위 열 개 가운데 네 개가 미국 대표지수 상품이었습니다.

그러니까 많은 사람이 같은 곳을 바라보고 들어왔는데, 환율이라는 갈림길에서 결과가 갈린 겁니다.

그러면 환헤지형으로 옮기면 되는 걸까요.

여기서 다른 측면이 있습니다. 환율을 막아두는 데도 비용이 듭니다. 업계에 따르면 최근 3년간 연평균 1.8% 정도의 헤지 비용이 발생했습니다. 1년에 한 번씩 조용히 빠져나가는 비용인 셈이죠. 길게 보유하면 이게 쌓입니다.

반대 상황도 있습니다. 환율이 다시 오르면, 환헤지형은 그 환차익을 받지 못합니다.

미래에셋자산운용 김상율 글로벌ETF운용본부장은 최근 환율 하락을 상반기 급등분이 되돌아오는 정상화 과정으로 평가하면서도, 1340원대까지의 하락 속도는 다소 과도했다고 판단한다며 단기적으로는 반등 가능성이 더 높다고 말했습니다. 반등 폭은 1300원대 후반 수준으로 내다봤습니다.

그래서 남는 질문이 이겁니다.

환율 방향을 미리 알 수 없다면, 둘 중 하나를 고르는 게 애초에 가능한 선택인가.

김 본부장은 기존 투자자도 전체 투자금을 옮기기보다 일부 비중을 조정하는 방식이 바람직하다는 조언을 내놨습니다. 지수 흐름에 대해서는, 이번 상승장이 밸류에이션 배수가 높아진 게 아니라 기업이익 성장이 이끌어온 장이라며 이익 추정치가 유지되는 한 추가 상승 여력은 유효하다고 봤습니다. 다만 분할 매수와 적립식 관점을 유지하는 것이 바람직하다고 덧붙였습니다.

정리하면, 오늘 핵심은 이겁니다. 같은 지수를 사도, 환율을 막았는지 열었는지에 따라 성적표가 달라집니다. 그리고 그 선택에는 각각의 대가가 붙어 있습니다.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.