MS가 9년 만에 방침을 바꾼 건 AI 데이터센터 비용 때문이거든요 🖥️

빚을 지지 않던 회사가 있었습니다. 그 회사가 9년 만에, 33조 원어치 빚을 냈습니다. 왜 지금일까요.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS입니다. 2026년 10월 30일 기준으로 전해드립니다.

지난 29일, 현지에서 하나의 소식이 전해졌습니다. 마이크로소프트가 최소 250억 달러, 우리 돈 33조 5000억 원 규모의 회사채를 발행했다는 소식이었습니다.

채권 발행 자체는 특별한 일이 아닙니다. 기업들이 돈을 빌릴 때 흔히 쓰는 방법이니까요. 그런데 이 회사가 채권을 찍은 게 2017년 이후 처음이라는 대목에서, 이야기가 달라집니다. 9년 동안 돈을 빌리지 않고 버텨온 회사가, 결국 손을 든 셈이거든요.

마이크로소프트는 그동안 다른 빅테크들과는 다른 길을 걸었습니다. 구글이든 메타든 오라클이든, 데이터센터를 짓고 서버를 채우려면 막대한 돈이 필요했고 이들은 채권 시장을 적극 활용했습니다. 그런데 마이크로소프트는 자기 돈으로 버텼습니다. 현금이 넉넉했으니까요. 빌릴 필요가 없었던 겁니다.

이번에 조달한 자금은 자본지출, 쉽게 말해 데이터센터 같은 인프라에 쓰일 예정이라고 합니다. AI 경쁘이 격화되면서 서버 하나, 전력 하나를 더 확보하는 데 드는 비용이 기존 현금만으로는 감당하기 어려운 수준에 이른 걸로 보입니다.

그런데 이게 마이크로소프트 혼자의 이야기는 아닙니다. 올해 전 세계 하이퍼스케일러들이 발행한 투자등급 채권은 420조 원을 넘어섰습니다. 지난해의 세 배에 가까운 규모입니다. 데이터센터를 짓는 비용이 전반적으로 뛰면서, 현금으로 버티던 회사들까지 줄줄이 채권 시장으로 나오고 있는 겁니다. 마이크로소프트의 9년 만의 발행은, 이 큰 흐름의 마지막 조각이 채워진 모습이라고 볼 수 있습니다.

다만 여기서 눈에 띄는 지점이 하나 있습니다. 돈을 빌리러 나온 마이크로소프트를, 시장은 전혀 불안하게 보지 않았다는 겁니다. 발행 물량의 네 배가 넘는 주문이 몰렸습니다. 2066년 만기로 나온 가장 긴 채권의 가산금리도, 알파벳이나 메타, 오라클의 40년물보다 낮게 책정됐습니다. 빚을 더 빌리는데 오히려 더 싼 값에 빌릴 수 있었다는 얘기입니다.

이유는 바로 전날 나온 실적에서 찾을 수 있습니다. 마이크로소프트는 메타나 알파벳과 달리 잉여현금흐름을 흑자로 지켜냈습니다. 돈을 쏟아붓는 와중에도 남는 돈이 있다는 걸 보여준 겁니다. 채권 부도 위험을 가리키는 CDS 스프레드도 마이크로소프트는 0.54%포인트에 불과합니다. 메타는 1.16%포인트, 오라클은 2.75%포인트입니다. 시장이 보는 위험의 크기 자체가 다른 겁니다.

그렇다면 남는 질문은 이렇습니다. 신용도가 가장 높은 회사까지 빚을 내야 하는 이 투자 경쟁은, 언제까지 이어질 수 있을까요. 데이터센터에 돈을 쏟아붓는 지금의 속도가, 앞으로도 같은 수익으로 돌아올지는 아직 누구도 확인해주지 않았습니다. 시장은 지금까지는 신뢰를 보냈지만, 그 신뢰가 다음 실적, 또 다음 실적에서도 이어질지는 지켜봐야 할 대목입니다.

정리하면, 오늘 핵심은 이겁니다. 가장 보수적이던 회사마저 빚을 내야 할 만큼, AI 인프라 경쟁의 비용이 커졌다는 것. 그리고 그 빚조차, 시장은 아직 가장 싼 값에 받아주고 있다는 것입니다.

같은 뉴스, 네 가지 시선. AILENS였습니다.